天风证券-A股策略周报：年末收官行情怎么看？-241201

- 当前市场处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，政策驱动与主题轮动导致市场宽幅震荡，投资者需谨慎操作，切忌追高卖低。

- 11月制造业PMI回暖，整体经济活动有所改善，但基本面仍需时间验证，市场主题活跃且快速轮动。

- 需关注政策落实及经济数据，风险因素包括地缘冲突、海外通胀及流动性变化。

本周A股策略周报的核心要点如下： 1. **市场行情演绎**：自9月下旬以来，市场经历了两波行情。

第一波因强有力的政策信号扭转了悲观预期，第二波则集中在11月上旬的全国人大常委会会议，市场对财政政策的具体落实情况表示关注。

后续市场驱动逻辑可能与第二波类似，关键会议后经济目标和预算将成为重点。

2. **交易特征**：“买预期卖现实”的交易模式反映出市场流动性充裕，尽管换手率有所回落，但仍高于9月前水平。

市场在基本面改善前难以形成合力，表现出强预期弱现实的特征，导致剧烈震荡和主题快速轮动。

3. **资金主体分歧**：外资机构的预期较低，内资机构对政策预期更为理性。

市场大波动和主题活跃反映了资金主体的分歧，主动偏股基金被个人投资者加速赎回。

4. **国内经济数据**：11月制造业PMI回暖，生产活动整体向好，但非制造业PMI回落。

上游价格指数回落，主要原材料购进价格进入收缩区间。

5. **政策动态**：多项政策文件发布，涉及数字贸易、独资医院领域扩大开放、医保药品目录调整等，显示出政策层面的积极信号。

6. **国际经济形势**：巴以冲突停火协议生效，美国第三季度GDP增速修正值持平，显示出美国经济边际转弱但消费韧性依旧。

7. **行业配置建议**：在政策驱动和主题轮动的市场环境下，建议关注信息技术和消费领域，保持对恒生互联网的重视，避免追高卖低。

8. **风险提示**：需关注地缘冲突、海外通胀和流动性收紧等风险因素的超预期影响。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场处于“强预期，弱现实”的赛点2.0第二阶段，需谨慎操作。

- 建议切忌追高卖低，等待基本面改善验证。

- 聚焦政策驱动与主题轮动，重视信创和消费领域的投资机会。

- 建议关注恒生互联网相关股票，抓住科技方向的活跃机会。

- 预计惠民生、促消费的后续政策将加力，值得期待。

- 风险提示包括地缘冲突、海外通胀及流动性收紧超预期的风险。