财通证券-固收专题报告：退市与场外兑付，怎么看？-250407

- 中航产融主动退市并转场外兑付，主要因房地产行业下行和信托资产风险，导致公司业绩下滑和舆情压力加大。

- 场外兑付旨在规避市场违约认定，但历史经验显示多数此类主体最终仍面临违约风险。

- 退市事件对信用债的影响主要体现在估值调整，央企违约可能性小，但同类平台信用利差可能上行，市场需警惕弱资质企业的信用风险。

债券标的：中航产融及其相关的信用债券。

操作建议：关注中航产融的信用风险，尤其是在场外兑付的背景下，审视其债券的投资价值。

理由：中航产融主动退市并转场外兑付，主要是为了规避公开市场的违约认定和缓解短期流动性压力。

虽然短期内违约的可能性较小，但市场对其信用风险的定价可能会受到负面舆情的影响，尤其是其旗下信托公司在房地产领域的敞口较大。

这可能导致同类型平台的信用利差上行，弱资质央企及其子公司的信用风险也需重新评估。

因此，投资者应密切关注相关动态，以便及时调整投资策略。