苏泊尔：开源证券-苏泊尔-002032-公司信息更新报告：2025Q1内外销增长稳健，盈利能力稳定-250426

投资标的：苏泊尔（002032） 推荐理由：2025Q1公司内外销稳健增长，营收同比增长7.59%，归母净利润增长5.82%。

盈利能力稳定，毛利率和费用率管理良好，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

短期受政策利好，长期看好高质量经营及分红潜力。

- 苏泊尔2025Q1实现营收57.86亿元，同比增长7.59%，归母净利润4.97亿元，同比增长5.82%，盈利能力稳定。

- 内外销稳健增长，预计2025~2027年归母净利润将持续上升，维持“买入”评级。

- 风险因素包括SEB订单兑现不及预期、原材料价格上涨及行业竞争加剧。

苏泊尔（002032）在2025年第一季度实现了稳健的内外销增长，营收达到57.86亿元，同比增长7.59%；归母净利润为4.97亿元，同比增长5.82%。

扣非净利润为4.84亿元，同比增长4.98%。

公司维持了稳定的盈利能力，预计2025年至2027年归母净利润将分别为24.43亿元、25.99亿元和27.69亿元，对应每股收益（EPS）为3.05元、3.24元和3.46元，目前股价对应市盈率（PE）为18.2倍、17.1倍和16.0倍。

短期内，政策将促进内需改善，长期看好公司营收稳健增长和利润率稳定，有望维持较高的分红比率，因此维持“买入”评级。

2025年第一季度，内销受益于国家补贴，外销在关税影响较小的情况下实现了良好增长。

2024年各季度的SEB集团消费者业务营收同比增长情况显示出一定的波动，但整体趋势向好。

在毛利率方面，2025年第一季度公司毛利率为23.91%，保持相对稳定。

期间费用率为13.31%，销售费用率管控效果良好，整体费用率维持平稳，净利率为8.59%，盈利能力保持稳定。

风险提示方面，可能面临SEB订单兑现不及预期、原材料价格上涨以及行业竞争加剧等问题。