美护商社行业：国元证券-美护商社行业周报：中报业绩密集披露，泡泡玛特新品发布-250827

- 本周美护商社行业整体表现良好，重点消费子板块普遍上涨，商贸零售/社会服务/美容护理分别上涨4.55%至5.35%。

- 中报业绩披露显示，部分企业如爱美客和雅诗兰黛出现营收和净利润下滑，而泡泡玛特和老铺黄金则实现显著增长。

- 投资建议维持“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品及黄金珠宝等新消费板块，推荐标的包括上美股份、丸美生物等。

本周（2025.08.18-2025.08.22），美护商社行业整体表现良好，商贸零售、社会服务和美容护理分别上涨4.55%、4.55%和5.35%。

重点消费子板块普涨，其中互联网电商、教育和化妆品板块涨幅较大，分别为7.55%、7.08%和6.74%。

行业内主要公司中，爱美客上半年营收12.99亿元，同比下降21.59%；润本股份营收8.95亿元，同比增长20.31%；水羊股份营收25亿元，同比增长9.02%；上海家化营收34.78亿元，同比增长4.75%；丸美生物营收17.69亿元，同比增长30.83%。

雅诗兰黛集团净销售额143.26亿美元，同比下降8%。

在出行链方面，祥源文旅和九华旅游的营收分别增长35.41%和22.26%。

泡泡玛特上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%，并将推出新产品。

零售方面，老铺黄金营收123.54亿元，同比增长251.0%。

投资建议维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP衍生品和黄金珠宝等新消费板块，推荐标的包括上美股份、巨子生物、丸美生物等。

风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治和行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 上美股份：在美护行业中具备较强的市场地位，值得关注。

2. 巨子生物：作为美护领域的重要参与者，具备投资潜力。

3. 丸美生物：业绩增长显著，且推出新品，前景乐观。

4. 润本股份：营业收入和净利润均实现增长，表现良好。

5. 珀莱雅：在美容护理领域表现突出，值得投资。

6. 潮宏基：业绩持续增长，具有较强的市场竞争力。

7. 布鲁可：业绩扭亏为盈，显示出良好的发展势头。

8. 福瑞达：营收稳健，具备一定的投资价值。

推荐理由：重点关注美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块，整体行业表现良好，市场需求回暖，相关企业业绩增长显著，具备良好的投资前景。