福达股份：东吴证券-福达股份-603166-2025年半年度报告点评：25H1业绩高增长，曲轴龙头动能充沛-250812

投资标的：福达股份（603166） 推荐理由：公司2025年上半年业绩高增长，归母净利润同比增长98.8%。

新能源曲轴放量及合资公司剥离推动业绩，电驱齿轮和精密减速器业务稳步推进，未来增长潜力巨大，维持“买入”评级。

- 福达股份2025年上半年实现营收9.37亿元，同比增长30.3%，归母净利润1.46亿元，同比增长98.8%，业绩符合预期。

- 主要增长动力来自新能源曲轴的放量和剥离合资公司，预计将对2025年度损益产生积极影响。

- 公司维持对2025-2027年归母净利润的预测，并给予“买入”评级，风险因素包括新能源车型销量和产能爬坡不达预期。

福达股份（603166）发布了2025年半年度报告，显示出业绩高增长。

2025年上半年，公司实现营收9.37亿元，同比增加30.3%；归母净利润为1.46亿元，同比增加98.8%；扣非归母净利为1.34亿元，同比增加90.3%。

25Q2的营收为4.66亿元，归母净利润为0.81亿元，扣非归母净利为0.69亿元，均显示出良好的增长势头。

盈利能力方面，25H1的归母净利率为15.6%，同比增加5.4个百分点；毛利率为27.80%，同比增加3.76个百分点。

期间费用率为12.0%，同比降低2.30个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用率均有所下降。

业绩增长的主要原因包括新能源曲轴的放量和合资公司的剥离。

2025H1下游市场表现良好，插混车型产量和销量均有显著增长。

公司在混动曲轴方面完成了多个样件的交付，并实现了新品的量产。

此外，公司于4月宣布转让合资公司股权，预计对年度损益产生积极影响。

在电驱齿轮方面，公司预计在25H2实现6个新品的量产，并已获得多家客户的新项目定点。

长坂的产能建设超出预期，精密减速器也在稳步推进。

盈利预测方面，维持2025-2027年归母净利润为3.01亿、3.85亿和4.60亿元的预测，当前市值对应的PE为38、30和25倍。

公司在新能源时代中获得了混动曲轴和电动齿轮的增量，机器人业务的拓展也为未来增长提供了空间。

维持对公司的“买入”评级。

风险提示包括新能源混动车型销量不达预期、曲轴在建产能爬坡不达预期、新能源齿轮进度不达预期以及机器人产业进度不达预期。