东吴证券-宏观点评：4月通胀，推动PPI回升是要务-240511

1. 4月通胀数据显示CPI稳步复苏，但PPI持续下滑，推动PPI回升成为当前要务。

2. 食品价格对CPI影响较大，但工业品价格整体缺乏回升动能，影响企业利润率和居民收入。

3. 政策部署加快财政节奏、推动国债发行、研究出台地产存量房屋政策以及产能优化，有利于PPI回升。

宏观层面：4月通胀数据喜忧参半，CPI环比转涨0.1%，同比涨幅为0.3%，PPI环比下滑0.2%，同比下滑2.5%。

PPI回升是重点。

微观层面：食品价格对CPI影响大，猪肉价格上涨，但牛、羊肉价格下降。

服务价格上涨，但租房市场平淡。

能源价格上涨，耐用消费品价格疲软。

PPI下滑主要受产能、需求影响。

政策层面：政治局会议已有部署，加快财政节奏、推动国债发行、研究出台地产存量房屋政策以及产能优化，有利于PPI回升。

风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体衰退导致国内出口萎缩。