盛达资源：中邮证券-盛达资源-000603-业绩短期内承压，看好白银高弹性增长-240603

投资标的：盛达资源（000603） 推荐理由：盛达资源主营矿产品，虽业绩短期承压，但白银增长空间大，公司资源储量增厚，持有菜园子铜金矿53%股权，未来业绩有望释放。

同时，贵金属价格上行，美国经济增速放缓，预计公司未来净利润有望增长，具投资价值。

1. 盛达资源业绩短期内承压，主要矿产品销量下滑导致净利润大幅下滑，但矿山重点项目建设有序推进。

2. 公司通过增资方式控股菜园子铜金矿，看好白银高弹性增长，预计未来几年业绩有望释放。

3. 投资建议给予“买入”评级，但需注意宏观经济不及预期、地缘政治超预期等风险。

1. 公司2023年业绩表现：营业收入22.54亿元，同比增长19.92%；归母净利润1.48亿元，同比下降59.41%；扣非归母净利润1.40亿元，同比下降60.98%。

2. 公司24年Q1业绩表现：营业收入2.63亿元，同比下降6.27%,环比下降64.90%；归母净亏损0.09亿元，同比下降153.98%，环比下降162.45%。

3. 公司矿产品销量下滑情况：铅精粉（含银）、锌精粉（含银）、银锭和黄金的销量分别同比变动了-16.87%/+1.46%/-54.17%/-40.82%。

4. 公司矿山重点工程项目建设情况：东晟矿业获得内蒙古发改委关于巴彦乌拉银多金属矿25万吨/年采矿项目核准的批复。

5. 公司增资对鸿林矿业并购菜园子铜金矿情况：公司以鸿林矿业新增注册资本的方式对鸿林矿业进行投资及实现对鸿林矿业的控制权，增资价款为人民币3.00亿元。

6. 白银市场预测和投资建议：预计公司2024/2025/2026年实现营业收入20.62/27.31/33.60亿元，分别同比变动-8.52%/+32.48%/+23.01%；实现归母净利润3.61/5.79/7.65亿元，分别同比增长144.25%/60.06%/32.23%。