燕京啤酒：平安证券-燕京啤酒-000729-业绩弹性持续释放，搭建全国性产品矩阵-240416

投资标的：燕京啤酒 推荐理由：燕京啤酒业绩弹性持续释放，产品矩阵全国化，销量增速显著快于行业平均水平，盈利结构改善，净利率提升明显。

公司具有产品、品牌和渠道等竞争优势，业绩确定性强，值得投资者关注。

1. 燕京啤酒2023年业绩弹性释放，全年营收和净利润同比增长，利润分配预案为每10股派发1.00元现金红利。

2. 公司通过产品矩阵搭建和高端化升级，持续提升经营效益和盈利能力，销量增速显著快于行业平均水平。

3. 考虑到公司盈利预测略调高，具有业绩确定性和竞争优势，维持“推荐”评级，但需注意全国化推广、行业竞争和成本上涨等风险。

1. 公司2023年年报业绩：营业收入142.13亿元，同比增长7.66%；归母净利润6.45亿元，同比增长83.02%；扣非归母净利润5.00亿元，同比增长84.23%。

2. 23Q4业绩：营业收入17.97亿元，同比增长-4.41%；归母净利润-3.11亿元，同比增长2.78%；扣非归母净利-3.66亿元，同比增长-2.19%。

3. 利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。

4. 公司23全年实现毛利率37.63%，同比上升0.19pct；净利率6.01%，同比上升1.85pct。

5. 23全年中高档产品实现营收86.79亿元，同比增长13.32%，实现毛利率43.93%；普通产品实现营收44.20亿元，同比下降2.33%，实现毛利率29.00%。

6. 公司23全年传统渠道实现营收134.68亿元，占比94.76%，同比增长7.83%；KA渠道实现营收4.95亿元，占比3.48%，同比增长4.62%；电商渠道实现营收2.51亿元，占比1.76%，同比增长4.81%。

7. 财务预测与估值：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为9.17亿元、11.27亿元、14.01亿元，EPS分别为0.33/0.40/0.50元，对应4月15日收盘价的PE分别约为29.4、23.9、19.3倍。

这些信息包括公司的财务业绩、利润分配预案、毛利率、产品销售情况和渠道分布、未来盈利预测等。