吉比特：长城证券-吉比特-603444-维持高额股东回报，期待公司新品上线-250410

投资标的：吉比特（603444） 推荐理由：公司2024年Q4利润超预期，归母净利润环比增长105.78%。

新游戏《问剑长生》已上线，预计将贡献业绩增量。

存量游戏流水逐步企稳，维持高额股东回报，展望未来业绩增长，维持“买入”评级。

- 吉比特2024年业绩下滑，但24Q4归母净利润环比增长显著，显示出公司财务状况改善的迹象。

- 新游戏《问剑长生》已上线，预计将为公司带来业绩增量，同时老游戏流水逐步企稳。

- 公司维持高额股东回报，未来三年预计营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

吉比特（603444）在2024年度的业绩表现如下：营业收入为36.96亿元，同比下降11.69%；归母净利润为9.45亿元，同比下降16.02%。

在2024年第四季度，营业收入为8.77亿元，同比下降0.08%，环比增长2.19%；归母净利润为2.87亿元，同比增长8.13%，环比增长105.78%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利35.00元（含税），此次分红占2024年归母净利润的75.94%。

在存量游戏方面，《问道》端游2024年流水达11.19亿元，同比增长3.93%；《问道手游》2024年流水为20.73亿元，同比下降11.39%；《一念逍遥》2024年流水为5.96亿元，同比下降42.49%。

尽管主力游戏流水仍面临压力，但《问道》手游和《一念逍遥》的流水同比下降幅度有所收窄，显示存量游戏有望逐步企稳。

展望2025年，公司自研游戏《问剑长生》已于2025年1月2日上线，且在AppStore游戏畅销榜的平均排名为第41名，最高达到第14名。

此外，公司还有《杖剑传说》和《九牧之野》两款游戏储备，预计分别在2025年上半年和下半年上线，可能为公司带来业绩增量。

在2024年第四季度，归母净利润的超预期增长主要由于预提奖金的年终冲减、发行费用的环比下降以及汇兑收益的增加。

公司自上市以来累计分红达60.16亿元，显示出较强的股东回报信心。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营收分别为41.01亿元、45.02亿元和48.94亿元；归母净利润分别为10.10亿元、11.49亿元和12.83亿元，对应的市盈率分别为15.0倍、13.2倍和11.8倍。

基于新产品即将贡献业绩增量和老游戏逐步企稳，维持“买入”评级。

风险提示包括产品流水不及预期、上线进度不及预期、经济复苏不及预期以及行业政策变动。