零售与社服行业：国元证券-2025年零售与社服行业年度策略报告：关注情绪消费与国货崛起，精选细分品类-250302

- 2025年零售与社服行业关注情绪消费与国货崛起，特别是在化妆品领域，国货品牌份额持续提升，成分认知推动销量增长。

- 医美市场面临客单价下滑，但新产品获证数量创新高，竞争加剧，差异化产品成为投资重点。

- IP衍生品经济因情绪消费和国产IP崛起而繁荣，相关产业链上下游均有增长潜力，需关注市场需求变化及潜在风险。

2025年零售与社服行业年度策略报告强调了情绪消费与国货崛起的趋势，特别是在化妆品和医美领域。

化妆品市场在2024年面临压力，整体销售小幅下滑，但国产化妆品的市场占比持续提升，成分认知成为推动销量的重要因素。

线上渠道表现持平，线下略有下跌，精细化运营变得愈发重要，微信小店作为新兴渠道受到关注。

推荐关注的国货品牌包括巨子生物、珀莱雅、润本股份等。

医美市场在2024年面临客单价下滑，但仍显示出韧性。

2024年被称为“下证大年”，多个注射和光电产品获得认证，竞争加剧。

重点关注差异化新品，尤其是胶原蛋白和玻尿酸领域的表现。

推荐关注的公司包括锦波生物、巨子生物、爱美客等。

在IP衍生品方面，情绪消费和国产IP的崛起推动了市场发展，多个细分赛道如集换式卡牌、拼搭玩具等增长迅速。

重点关注的公司包括上海电影、光线传媒、泡泡玛特等。

风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治和行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **化妆品行业**： - **重点关注**： - 巨子生物：在新原料备案方面表现突出。

- 珀莱雅：国货品牌，市场份额持续提升。

- 润本股份：关注其产品系列扩充。

- 丸美股份：在国货崛起中具备竞争力。

- 上美股份：国货品牌，市场表现值得关注。

- 毛戈平：国货品牌，品牌影响力持续增强。

- **关注**： - 福瑞达、贝泰妮、水羊股份、华熙生物、上海家化等：在整体行业增速疲软的背景下，具备一定的投资价值。

2. **医美行业**： - **重点关注**： - 锦波生物：在差异化产品布局上具备优势。

- 巨子生物：产品上升期，市场潜力大。

- **关注**： - 爱美客：可能受益于医美市场需求恢复。

- 华熙生物：关注其新产品表现。

- 华东医药：在医美市场中有一定的弹性。

- 朗姿股份：下游推荐，具备市场机会。

3. **IP衍生品**： - **重点关注**： - 上海电影、光线传媒、阿里影业、中文在线：上游IP资源丰富，有望受益于市场繁荣。

- 泡泡玛特、布鲁可、姚记科技、奥飞娱乐：中游企业，关注其市场表现。

- **下游**： - 名创优品：在终端零售渠道中具备竞争优势。

风险提示包括下游需求不及预期、贸易摩擦、地缘政治及行业竞争加剧等。