东吴证券-宏观点评：纽约联储消费者通胀预期表现温和-250212

1. 纽约联储调查显示，消费者通胀预期温和，1年、3年、5年期均为3.0%。

2. 小企业乐观指数下降，通胀影响减弱，税收关注度上升，资本开支计划大幅下滑。

3. 特朗普宣布对进口钢铝加征关税，影响最大的是加拿大。

4. 欧洲股市在经济困境中表现出色，受益于股债便宜和降息预期。

5. 能源行业表现与未来收益率相关，但需警惕美联储政策引发的通胀和流动性风险。

本次投资报告的核心要点如下： 1. **消费者通胀预期**：根据纽约联储的调查，1月消费者对未来1年、3年和5年的通胀预期均为3.0%，显示出相对温和的预期，低于密歇根大学的飙升数据。

同时，各收入群体的支出预期均有所下滑。

2. **小企业乐观指数**：1月NFIB小企业乐观指数为102.8，低于预期和前值，表明小企业对经济前景的信心减弱。

调查显示，通胀影响的关注度下降，劳动力质量和税收问题受到更多关注。

此外，小企业的资本开支计划指数出现1995年以来最大降幅。

3. **特朗普钢铝关税**：特朗普宣布对所有进口钢铁和铝加征25%关税，影响最大的是加拿大。

4. **全球关税水平比较**：美国的关税水平在某些地区（如非洲、南美和印度）高于当地关税，而中国对美关税低于美国对华关税。

与美国签署自由贸易协议的国家包括加拿大、墨西哥、韩国和澳大利亚。

5. **DEI和ESG投资的变化**：大型企业和学者们逐渐转向反对多样性与环境行动，试图迎合反“觉醒文化”的趋势。

以ESG和DEI为卖点的绿色股票在2021年达到顶峰后开始衰退。

6. **欧洲经济与股市表现**：尽管欧洲经济停滞且面临贸易关税威胁，欧洲股市却表现强劲，股债便宜、政治不确定性减弱以及欧洲央行的降息预期推动了股市上涨。

7. **能源行业作为领先指标**：历史数据显示，CCEI能源市值占GDP的百分比与未来10年的年化收益率有显著相关性，特别是在1971-1980年期间受到OPEC资产国有化的影响。

**风险提示**：美联储降息过大可能引发通胀反弹，维持高利率过长可能导致流动性危机，通胀下行速度不及预期亦为风险。