九丰能源：东吴证券-九丰能源-605090-2023年年报点评：一主两翼有效布局，彰显高质量发展-240410

投资标的：九丰能源 推荐理由：公司主营清洁能源、能源服务和特种气体业务，收入利润双升，毛利率稳定提升，经营性净现金流高增，具备高质量发展潜力。

能源服务和特种气体业务发展加速，未来增长空间可期，维持“买入”评级。

1. 2023年九丰能源营收和净利润双双增长，能源服务和特种气体业务贡献增长。

2. 清洁能源业务毛利占比下降，能源服务和特种气体业务毛利占比提升，业务结构优化。

3. 公司经营性现金流高增，分红和回购稳步进行，展现高质量发展。

1. 公司2023年实现营业收入265.66亿元，同比增长10.91%；归母净利润13.06亿元，同比增长19.81%。

2. 清洁能源业务实现收入245.65亿元，毛利率提升0.61pct至6.60%。

3. 能源服务实现收入18.40亿元，毛利率21.24%。

4. 特种气体实现收入1.60亿元，毛利率40.85%。

5. 公司LNG、PNG等产品销售228万吨，单吨毛差470元/吨。

6. 公司LPG销售191万吨，单吨毛差256元/吨。

7. 公司井上回收作业处理量38万吨，同增超30%。

8. 公司氦气销售31万方，同增超60%，销售均价159元/方，毛利率达84%。

9. 公司经营性活动现金流净额21.58亿元，同增27%。

10. 公司累计派发现金红利预计4.34亿元，占2023年归母净利润33%。

11. 公司完成两次股份回购，回购金额合计2.06亿元。

12. 下调2024-2025年公司归母净利润预测。