苹果：光大证券-苹果-AAPL.US-FY1Q25业绩跟踪：FY1Q25营收&利润创单季新高，期待4月Apple Intelligence更多地区发力-250201

投资标的：苹果公司（AAPL.US） 推荐理由：苹果FY1Q25营收和利润创单季新高，服务业务持续增长，用户粘性强。

尽管大中华地区收入下滑，但美洲和欧洲市场表现良好，期待AppleIntelligence扩展带动销量，未来发展潜力大。

维持“买入”评级。

苹果FY1Q25业绩整体向好，营收和利润创单季新高，但大中华地区收入持续下滑，iPhone营收不及预期。

服务业务表现强劲，连续九个季度创新高，显示出用户粘性和增长潜力。

预计AppleIntelligence的扩展将提升iPhone销量，未来发展受益于庞大的用户基数和服务业务。

尽管面临宏观经济和市场竞争压力，维持苹果“买入”评级，调整2025-2026年净利润预测。

苹果公司FY1Q25业绩表现如下：营收1243亿美元，同比增长4.0%，超出市场预期的1241亿美元；毛利率为46.9%，高于预期的46.7%；净利润为363.3亿美元，同比增长7.1%；基本每股收益（EPS）为2.4美元，同比增长10.2%，也超出预期的2.35美元。

尽管整体业绩向好，但大中华地区营收下滑11%，iPhone收入691.38亿美元，同比下降0.8%，低于市场预期的710.4亿美元。

iPad和Mac的表现较为亮眼，iPad收入80.9亿美元，同比增长15.2%，主要得益于新款iPad Mini的发布；Mac收入89.9亿美元，同比增长15.5%，为自FY4Q22以来的最高增速。

可穿戴设备、家居和配件业务收入117.5亿美元，同比下降1.7%。

服务业务收入263.4亿美元，同比增长13.9%，实现连续九个季度创新高。

展望FY2Q25，苹果预计营收将实现中低个位数增长，毛利率有望再创单季新高。

市场对iPhone出货的预期较为悲观，主要受到中国市场竞争加剧和iPhone16系列硬件升级不足的影响，但也存在一些积极因素，如美洲和欧洲市场的收入增长。

投资建议方面，尽管面临宏观经济和汇率的负面影响，苹果的庞大用户基数和服务业务的持续增长将为未来发展提供良好基础。

分析师下调了FY2025-2026的净利润预测，但维持“买入”评级，并关注AppleIntelligence的持续升级对销量的潜在推动作用。

风险提示包括宏观经济风险、地缘政治风险、AI技术升级风险、市场竞争加剧风险和政策监管风险等。