中微公司：东吴证券-中微公司-688012-2025中报业绩预告点评：业绩高增，平台化布局加速-250718

投资标的：中微公司（688012） 推荐理由：公司2025年上半年预计营收49.6亿元，同比+43.9%，归母净利润预计6.8-7.3亿元，同比+31.6至41.3%。

高端刻蚀设备和新产品订单增长显著，研发投入持续加大，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。

- 中微公司预计2025年上半年营收同比增长43.9%，归母净利润预计增长31.6%至41.3%，主要受益于高端刻蚀设备的交付量提升和新产品的重复订单。

- 公司持续加大研发投入，2025年上半年研发费用占营收的30.1%，在手订单充足，产品线覆盖广泛。

- 维持对公司的“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，当前股价对应的动态PE为47/34/26倍。

中微公司（688012）预计2025年上半年营收为49.6亿元，同比增长43.9%。

其中，刻蚀设备收入为37.8亿元，同比增长40.1%；LPCVD设备收入为1.99亿元，同比增长608.2%。

业绩增长主要得益于高端刻蚀设备的交付量提升以及LPCVD、ALD等新产品的重复订单。

预计2025年上半年归母净利润为6.8-7.3亿元，同比增长31.6%至41.3%；扣除非经常性损益后的净利润为5.1-5.6亿元，同比增长5.5%至15.9%。

2025年第二季度预计营收27.9亿元，同比增长51.3%，环比增长28.6%；归母净利润预计为3.7-4.2亿元，同比增长37.0%至55.6%，环比增长19.4%至35.5%。

公司持续加大研发投入，2025年上半年研发投入为14.9亿元，同比增长53.7%，占公司营收的30.1%。

截至2025年第一季度末，合同负债为30.7亿元，同比增长162.4%；存货为74.5亿元，同比增长33.4%；经营性现金流为3.8亿元。

在刻蚀产品方面，公司在逻辑领域已覆盖28nm以上和28nm及以下的大部分应用，交付了4000个反应台。

在存储领域，超高深宽比刻蚀机已验证出≥60:1的深宽比结构能力。

ICP设备方面，公司近四年CAGR超100%，累计安装超1025个反应台，涉及多个客户。

MOCVD设备在第三代半导体设备市场占据领先地位，并在Micro-LED领域取得进展。

公司预计2025-2027年归母净利润为24.3亿元、34.0亿元和44.5亿元，当前股价对应的动态PE分别为47倍、34倍和26倍，维持“买入”评级。

风险提示包括晶圆厂扩产节奏不及预期及新品研发和产业化不及预期等。