食品饮料行业：万联证券-食品饮料行业2025H1业绩综述报告：业绩增速明显放缓，只有啤酒、软饮料、调味品、肉制品营收利润双增长-250917

- 2025年上半年食品饮料行业整体业绩增速明显放缓，归母净利润同比转负，营收增速排名下降。

- 仅啤酒、软饮料、调味品和肉制品实现营收和利润双增长，其他细分领域表现不一。

- 投资建议关注饮料、零食和保健品行业的成长机会，以及啤酒、调味品和乳制品的边际改善机会，同时白酒行业处于筑底阶段，具有投资潜力。

- 风险因素包括政策风险、食品安全风险和经济增速不及预期风险。

2025年上半年食品饮料行业业绩增速明显放缓，整体营收为5806.35亿元，同比增长2.41%，归母净利润1275.08亿元，同比下降0.56%。

行业营收和净利润增速在申万31个一级子行业中分别排名第14和第20。

毛利率和净利率同比下降，费用率相对稳定。

零食、软饮料和调味发酵品的营收增速较快，分别为36.36%、9.08%和4.66%；啤酒、调味发酵品和软饮料的净利润增速分别为12.06%、8.04%和4.89%。

啤酒和调味发酵品的毛利率和净利率均有所提升，而其他子板块盈利能力受到压力。

白酒板块营收和净利润同比略减，增速降为负，尤其是次高端白酒受冲击严重。

高端白酒如贵州茅台等表现相对稳健。

中低端白酒则出现分化，整体业绩下滑。

啤酒板块实现正增长，营收增速回升，主要企业盈利能力提升。

大众品板块表现分化，部分企业如东鹏饮料、妙可蓝多等实现较高增长。

投资建议方面，建议关注饮料、零食和保健品行业的成长机会，以及啤酒、调味品和乳制品的边际改善机会。

白酒行业处于筑底阶段，低估值和高分红提供支撑。

风险因素包括政策风险、食品安全风险和经济增速不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **饮料行业**： - 推荐关注能量饮料赛道的优质龙头。

随着健康消费趋势的上升，能量饮料市场有望获得更大的市场份额。

2. **零食行业**： - 建议关注在渠道和品类创新方面与时俱进的优质龙头。

零食行业表现出较高的营收增速，且消费者对新颖产品的需求持续增加。

3. **保健品行业**： - 可关注在年轻消费品类和高增长功效赛道布局的龙头。

随着健康意识的提升，保健品市场潜力巨大。

4. **啤酒行业**： - 重点关注产品结构偏低的龙头企业。

随着成本压力的缓解和消费需求的回升，啤酒行业的盈利能力有望提升。

5. **调味品行业**： - 建议关注在复合调味品和健康调味品方面布局较优的龙头企业。

消费者对健康饮食的关注使得这一领域具有较好的增长前景。

6. **乳制品行业**： - 推荐关注业绩表现较优的龙头企业。

乳制品市场的需求稳定，且部分企业已展现出良好的增长潜力。

7. **白酒行业**： - 判断白酒行业处于筑底阶段，建议关注低估值且高分红的企业。

随着渠道库存逐步出清，市场有望迎来业绩拐点，投资机会值得关注。

风险因素包括政策风险、食品安全风险以及经济增速不及预期的风险。