泰胜风能：光大证券-泰胜风能-300129-2024年年报点评：24年业绩有所承压，“双海”布局持续推进-250425

投资标的：泰胜风能（300129） 推荐理由：公司2024年营收小幅增长，海外市场拓展显著，订单充裕保障业绩。

尽管面临盈利压力，出海及海风市场布局将推动未来增长，维持“买入”评级。

预计25-27年净利润逐步回升，具备长线投资价值。

公司2024年营收48.38亿元，同比增长0.52%，归母净利润1.82亿元，同比减少37.77%。

陆上风电装备业务营收增长，海上风电及零碳业务受压，毛利率普遍下降。

公司“双海”布局持续推进，海外收入增长21.57%，在手订单充裕，预计未来业绩有保障。

考虑到行业竞争加剧，盈利能力承压，维持“买入”评级，风险包括政策变动和出海不及预期。

泰胜风能2024年年报显示，公司实现营收48.38亿元，同比增长0.52%；归母净利润1.82亿元，同比减少37.77%；扣非归母净利润1.78亿元，同比减少29.11%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税）。

在2024年第四季度，公司实现营收18.88亿元，同比增长2.88%，环比增长45.91%；归母净利润0.33亿元，同比减少41.91%，环比增长65.80%。

陆风装备业务营收保持增长，但各业务毛利率均有所承压。

陆上风电装备（含混凝土塔筒）业务营收同比增长15.24%至40.26亿元，海上风电及海洋工程装备业务营收同比减少37.77%至6.72亿元，零碳业务营收同比减少8.34%至0.29亿元，创新及其他业务营收同比减少46.77%至1.11亿元。

公司在“双海”布局方面持续推进，2024年泰胜昌吉基地落成并投产，设计产能为10万吨；泰胜扬州基地产能持续爬坡，已取得多家重要客户的供应商认证。

海外销售方面，2024年在德国设立了欧洲销售中心，海外收入达到16.94亿元，同比增长21.57%。

截至2024年末，公司风电钢塔及海工产品最大年产能可达110万吨，混凝土塔筒最大年产能可达640套，且在手订单约49.17亿元，有望持续保障业绩增长。

基于审慎原则，公司下调2025和2026年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.25亿元、4.24亿元和5.01亿元，对应EPS分别为0.35元、0.45元和0.54元，当前股价对应的PE分别为18倍、14倍和12倍。

维持“买入”评级，认为公司在风电装备制造领域深耕，积极推进出海布局，有望推动业绩增长。

风险提示包括行业政策变动风险、竞争加剧导致盈利下降风险以及出海不及预期风险。