开源证券-宏观经济点评：PPI同比或已见底-250709

1. 6月CPI同比由负转正，核心CPI环比连续三个月超季节性，显示消费回暖迹象，但消费价格回升动能仍显不足。

2. 6月PPI同比回落至-3.6%，预计PPI在二季度可能见底，未来将受国际大宗商品价格和国内政策影响而有所回升。

3. 预计7月CPI同比在-0.5%左右，未来消费将平缓修复，全年CPI和PPI同比可能分别在-1%-0%和-2%-3%区间。

本报告分析了中国6月的CPI和PPI数据，指出CPI同比由负转正，环比降幅收窄，主要受鲜果和肉类价格回落的影响。

食品CPI环比下降0.4%，但鲜菜价格因供给收缩有所回升。

核心CPI环比持平于0%，但仍高于季节性水平，主要受家用器具和金饰品的推动。

服务CPI表现弱于季节性。

PPI同比回落至-3.6%，主要受黑色金属和煤炭价格延续下跌的影响。

尽管能源价格因地缘因素有所回升，但整体需求偏弱。

预计7月CPI同比将出现轻微下降，而PPI则可能见底并有所回升，未来的回升幅度将依赖于国际大宗商品价格和国内政策。

风险提示包括政策变化和大宗商品价格波动超预期。

整体来看，CPI和PPI的走势反映出宏观经济的平稳修复趋势，预计2025年全年CPI同比在-1%至0%区间，PPI同比在-2%至-3%区间。