珀莱雅：国投证券-珀莱雅-603605-2023&24Q1业绩高增，多品牌战略成效显著-240419

投资标的：珀莱雅 推荐理由：公司多品牌战略成效显著，主品牌稳健增长，线上营收增长，毛利率稳定提升，多平台精细化运营，具备较高的增长潜力和市场竞争力。

1. 珀莱雅2023年业绩实现高增长，多品牌战略成效显著，线上营收增长，毛利率稳定提升，主品牌稳健增长，品牌矩阵逐渐完善。

2. 公司多平台精细化运营，线上渠道占比提升，天猫、抖音、京东等平台表现优异，投资建议为买入-A，目标价为135.95元。

3. 预计公司未来几年的收入和净利润增速均将保持良好，但仍存在行业竞争加剧、营销投放竞争加剧等风险。

1. 珀莱雅2023年全年营业收入、归母净利润和扣非归母净利润的增长率分别为39.45%、46.06%和48.91%。

2. 珀莱雅2023年第四季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润的增长率分别为50.86%、39.06%和43.90%。

3. 珀莱雅2024年第一季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润的增长率分别为34.56%、45.58%和47.50%。

4. 珀莱雅2023年全年归母净利率为13.41%、毛利率为69.93%。

5. 珀莱雅2024年第一季度归母净利率为13.88%、毛利率为70.11%。

6. 珀莱雅的主要品牌（珀莱雅、彩棠、OR、悦芙媞）在2023年的营收和增长情况。

7. 珀莱雅2023年线上渠道整体营收占比为93.07%，其中直营占比为75.91%。

8. 珀莱雅2023年线下渠道整体营收占比为6.93%。

9. 对珀莱雅的投资建议和目标价。