民生证券-转债周策略：转债强赎对正股影响几何？-250823

- 转债强赎对正股的影响表现为“价格上升-回落-价格恢复”的过程，正股在强赎公告后通常会在1-2周内恢复至公告日价格附近。

- 强赎公告后转债溢价率迅速压缩形成套利空间，但对正股的实际影响有限，主要是部分投资者将强赎视为股价上涨结束信号。

- 投资策略建议关注科技成长板块和低位未被定价的细分赛道，流动性宽裕的中小盘正股可能带来超额收益。

债券标的：环旭、领益、信服、天23、晶澳、华友、麒麟、西子、万凯、科顺。

操作建议：关注景气度较高的科技成长板块，业绩确定性高的个股以及低位未被“反内卷”预期定价的上、中游细分赛道。

理由：在市场整体向好的背景下，转债强赎对正股的影响有限，转债的溢价率迅速压缩形成套利空间，但主要影响因素并非转股套利。

强赎公告后，转债换手率快速上升，而正股换手率变化不明显，表明市场对强赎的反应较为平稳。

当前市场成交活跃，流动性宽裕有利于中小盘正股走出超额收益。

虽然转债估值高位，但只要股票市场维持向上或高位震荡，转债估值主动回落的可能性较小。