三诺生物：华福证券-三诺生物-300298-收入端持续稳健增长，第二曲线CGM加速兑现中-250524

投资标的：三诺生物（300298） 推荐理由：公司2024年收入稳健增长，血糖监测系统在国际市场表现亮眼，CGM产品加速全球化推进，盈利能力有望持续改善。

预计2025-2027年营收和净利润均将实现较快增长，维持“买入”评级。

- 三诺生物2024年实现收入44.43亿元，同比增长9.47%，归母净利润3.26亿元，同比增长14.73%。

- 血糖监测系统在东南亚市场表现强劲，心诺子公司成功扭亏，整体盈利能力有望改善。

- 公司计划到2025年实现49亿元收入目标，CGM产品在国内外市场加速推进，维持“买入”评级。

三诺生物（300298）发布了2024年年报和2025年一季报。

2025年第一季度实现收入10.42亿元，同比增长2.76%；归母净利润0.72亿元，同比下降10.90%；扣非归母净利润0.67亿元，同比下降13.84%。

2024年实现营业收入44.43亿元，同比增长9.47%；归属于母公司净利润3.26亿元，同比增长14.73%；扣非归母净利润2.95亿元，同比增长0.65%。

在收入构成方面，血糖监测系统实现收入33亿元，同比增长15.6%；糖尿病营养收入2.6亿元，同比下降6%；血脂检测收入2.4亿元，同比下降5%；iPOCT收入1.9亿元，同比增长9.1%；糖化血红蛋白收入1.8亿元，同比下降7.3%。

公司在国内市场收入25.78亿元，同比增长9.81%，美国市场收入13.8亿元，同比减少约2.7%。

子公司心诺健康收入11亿元，同比增长4%，净利润5781万元，整体盈利能力有望持续改善。

CGM（连续血糖监测）业务加速推进，2025年整体收入目标为49亿元。

国内市场方面，第二代CGM产品“三诺爱看”已获批上市，海外市场则在美国和欧洲市场取得进展，与欧洲领先诊断公司签订了长达7年的独家经销协议。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司营收分别为49亿元、55亿元和62亿元，归母净利润分别为4.5亿元、5.4亿元和6.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括CGM美国注册进展不及预期、海外市场销售不及预期以及集采降价的影响。