家用电器行业：华福证券-家用电器行业专题报告：家电白马变红马，背后的短期长期逻辑与后续投资策略-240425

1. 家电行业受益于消费升级和政策刺激，具有投资价值。

2. 中国家电企业出海加速，海外市场潜力巨大，投资者可关注具有海外布局的龙头企业。

3. 随着全球扫地机市场渗透率提升，相关企业有望受益，投资者可密切关注。

家电行业受益红利风格，年初以来涨幅喜人，内部细分板块白电、小家电和厨电涨幅较高。

以旧换新政策带来换新空间，预计可驱动行业中个位数左右增长。

出口前景看好，美国市场库存去化结束，巴黎奥运会将拉动黑电需求。

国内家电龙头具有ROE优势，PE估值低于海外可比公司，随着中国家电企业出海，估值体系有望向海外龙头看齐。

投资建议关注海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子、飞科电器、小熊电器、极米科技、新宝股份、石头科技、科沃斯、苏泊尔、九阳股份、康冠科技等。

风险提示包括原材料价格上涨、对美出口关税上调、地缘冲突导致海运费上涨、竞争格局恶化。

投资标的及推荐理由： 1）海尔智家、美的集团、海信视像、TCL电子：已在海外有较多布局的大家电龙头，受益于中国家电品牌出海冲击全球龙头大趋势，以旧换新政策持续助力内需修复。

2）飞科电器、小熊电器、九号公司、春风动力、极米科技、新宝股份：积极发力出海东南亚蓝海市场，发力出海欧美且低基数持续修复，擅长爆款研发与营销。

3）石头科技、科沃斯：中国扫地机品牌，全球产品力优势已在份额提升中持续体现，全球扫地机均处于渗透率提升的早期阶段。

4）苏泊尔、九阳股份：关注人口基数庞大、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后消费，定位中高端品质生活。

5）海信视像、康冠科技：巴黎奥运会7月份即将开幕，黑电有望迎来主题投资机会。