容百科技：东吴证券-容百科技-688005-2024年半年报点评：Q2盈利大幅改善，海外客户占比持续提升-240805

投资标的：容百科技（688005） 推荐理由：公司Q2盈利大幅改善，海外客户占比持续提升，预计全年三元正极出货量同增20%+。

制造成本控制及新业务亏损收窄助力盈利恢复，维持“买入”评级。

风险在于产能及需求释放不及预期。

1. 容百科技2024年上半年业绩符合预期，Q2盈利大幅改善，海外客户占比持续提升。

2. 公司销量持平，海外市场表现强劲，预计全年三元正极销量有望同比增长20%以上。

3. Q2费用率上升，经营性现金流转正，盈利预测下调但仍维持“买入”评级。

以下是从容百科技2024年半年报点评中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营收为69亿元，同比减少47%。

- 归母净利0.1亿元，同比减少97%。

- 2024年Q2营收32亿元，同比减少29%，环比减少13%。

- 归母净利0.48亿元，同比减少30%，环比增长228%。

- 扣非净利0.35亿元，同比增长26%，环比增长190%。

- 毛利率为10.8%，同比和环比均有所提升（+4.5pct/+5.7pct）。

2. **销量表现**： - 2024年H1总体销量为5.5万吨，同比增长18%。

- 三元正极销量5.3万吨，同比增长近17%，全球市占率11%。

- 2024年Q2三元正极销量近2.7万吨，同比增长37%，环比持平。

- 预计Q3出货量将达到3万吨以上，全年三元正极出货量有望达到12万吨左右，同比增长20%以上。

3. **海外市场**： - 2024年H1海外客户销量占比17%，同比提升16个百分点。

- 韩国工厂上半年通过多家海外大客户认证，预计Q3开始逐步放量，年底达到月产千吨级以上产销量。

4. **产品与盈利情况**： - 超高镍产品逐步贡献增量，上半年9系产品销量1.2万吨，占比近25%。

- 2024年Q2正极单吨利润约为0.18万元，环比扭亏为盈。

- 三元正极上半年盈利1.2亿元，单吨利润约0.23万元。

5. **费用与现金流**： - Q2费用率为7.9%，同环比有所提升。

- Q2末存货为15亿元，较Q1末减少1%。

- 2024年H1经营性现金流为-8亿元，同比减少188%；Q2经营性净现金流为1.6亿元，环比转正。

6. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.2/4.8/7.6亿元。

- 维持“买入”评级，考虑公司作为三元正极龙头，海外布局优势明显。

7. **风险提示**： - 产能释放不及预期。

- 需求不及预期。