腾讯控股：天风证券-腾讯控股-0700.HK-DNF手游表现靓眼，盈利预期进入上修通道-240527

投资标的：腾讯控股-0700.HK 推荐理由：公司游戏业务增长回升，毛利率持续超预期，市场盈利预期进入上修轨道，多元化产品矩阵对应潜在应用结合方向广阔，技术进步或有望成为中长期重要的增长乘数。

1. 腾讯控股的DNF手游表现出色，盈利预期进入上修通道，毛利率和游戏增长预期有望进一步提升。

2. 公司一季度业绩超过市场预期，游戏增长回升势头明显，毛利率持续超预期，市场盈利预期有望进一步上修。

3. 公司的广告业务、金融科技及企业服务的毛利增量大于收入增量，庞大的投资组合有望逐步重定价，股东回报值得期待。

1. 腾讯控股在2024年第一季度的业绩表现，包括收入、经营利润和归母净利润的同比和环比增长情况。

2. 公司毛利率的表现，包括同比增长和环比变化，以及对彭博一致预期的超额表现。

3. 对公司游戏增长和毛利率提升的展望，以及市场盈利预期的上修潜力。

4. 公司海外游戏收入和海外游戏增长预期。

5. 对公司游戏增长回升、全球研发生态和本土产品运营调整的关注。

6. 公司广告业务、金融科技及企业服务的毛利增量大于收入增量的情况，以及视频号&搜一搜广告、理财服务、视频号电商技术服务费的边际毛利率优异水平。

7. 公司投资组合的价值和投资回报的期待。