青鸟消防：国金证券-青鸟消防-002960-国内消防报警龙头，出海+工业/行业消防塑造第二增长曲线-241111

投资标的：青鸟消防（002960） 推荐理由：公司为国内消防报警行业龙头，受益于国标替换、政策转向及客群切换，提升市场份额。

基本盘稳健，存量更新需求支撑，毛利率保持增长。

出海业务拓展及工业消防市场布局将带来增量，预计未来业绩持续增长。

- 青鸟消防作为国内消防报警行业龙头，受益于国标替换与政策转向，行业集中度有望提升。

- 公司基本盘稳固，存量更新需求支撑毛利率，尽管民商用业务受到地产影响，但经营韧性较强。

- 出海业务增长迅速，工业消防向多行业拓展，未来盈利前景乐观，首次覆盖给予“买入”评级，目标价14.80元/股。

以下是提取的关键信息： 1. **公司概况**： - 青鸟消防（002960）是国内消防报警行业的龙头企业，业务涵盖消防报警、气体灭火、气体检测、应急照明与疏散、工业消防等领域，产品体系包括预警、报警、疏散和灭火全链条。

2. **投资逻辑**： - **提份额**： - **国标替换**：预计2025年5月后，火灾报警与疏散照明产品的新老国标替换将加速中小厂商出清，从而提高行业集中度。

- **客群切换**：工业/行业消防的To大B属性更重，竞争壁垒高，直销比重提升。

- **政策切换**：消防工程设计审查验收职责移交后，行业竞争要素由渠道商务关系转向技术与品牌优势。

- **底盘稳**： - 国内民商用消防与地产关联度强，2024年新增竣工面积下滑，相关业务收入下降但经营韧性强。

- 存量改造合同占比超50%，存量住宅更新有望支撑需求。

- 自研“朱鹮”芯片保障降均价不降毛利率，火灾报警业务毛利率逐年上升。

- **增量足**： - **出海业务**：已在欧洲和北美形成品牌矩阵，2024年上半年出海业务占比16.5%，同比增长24.7%。

- **工业/行业消防**：在化工、轨交、电力等行业布局，满足对产品敏感性、稳定性及方案复杂度的高要求。

3. **盈利预测**： - 预计2024~2026年营业收入分别为49.9亿、53.7亿、59.7亿元。

- 归母净利润分别为5.25亿、6.89亿、8.29亿元。

- 每股收益（EPS）分别为0.71元、0.93元、1.11元。

4. **估值与评级**： - 采用市盈率法，给予公司2025年16倍PE估值，目标价14.80元/股。

- 首次覆盖，给予“买入”评级。

5. **风险提示**： - 国内民商用消防行业出清不及预期。

- 住宅更新节奏不及预期。

- 工业消防大客户突破不及预期。

- 大股东股权质押的风险。

这些信息为投资者提供了关于青鸟消防的业务、市场前景、财务预测及潜在风险的全面了解。