有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Greenbushes2024Q4锂精矿产量环比增长22%至40.6万吨，单位现金成本环比下降18%至277澳元每/吨-250203

- Greenbushes锂矿2024Q4锂精矿产量环比下降3%，单位现金成本上升17%至324澳元/吨，销售量减少20%，平均实现价格降至736美元/吨。

- Kwinana氢氧化锂工厂尽管停产，生产仍环比增长，但EBITDA亏损加大至1.055亿澳元，决定停止LHP2建设。

- Nova项目镍产量环比下降8%，现金成本上升，销售收入稳定；Forrestania项目收入因镍价下跌而减少。

- 2024Q4公司营收下降8%至1.32亿澳元，基础EBITDA亏损扩至7900万澳元，主要受TLEA贡献减少影响。

- 风险包括全球锂盐需求、矿山产量、地缘政治等多种因素。

在2024年第四季度的季报中，Greenbushes锂矿的锂精矿产量环比增长22%，达到40.6万吨，单位现金成本环比下降18%至277澳元每吨。

锂业务方面，虽然锂精矿产量为39.2万吨，环比下降3%，但销售量为31.2万吨，环比下降20%，平均实现价格降至736美元每吨。

主要资本支出包括化学级工厂和尾矿储存设施，总支出为1.489亿澳元。

在氢氧化锂工厂方面，尽管一期停产，产量仍环比增长，生产了1,593吨产品，其中95%为电池级规格。

该工厂的EBITDA亏损为1.055亿澳元，主要受库存成本与市场价格差额影响。

二期工厂的工作被暂停，因经济上不可行。

镍业务中，Nova项目的镍产量为3,393吨，环比下降8%，主要受矿石品位降低影响。

Forrestania项目完成了最后的精矿装运，销售收入因镍价下降而减少。

整体公司营收为1.32亿澳元，环比下降8%。

基础EBITDA为-7900万澳元，亏损加大主要因TLEA的贡献减少。

截至2024年12月31日，集团持有现金2.466亿澳元，未提取债务为7.2亿澳元。

风险提示包括全球锂盐需求增速不及预期、澳洲矿山放量超预期等多项因素。

投资标的为Greenbushes锂矿和Kwinana氢氧化锂工厂。

推荐理由如下： 1. Greenbushes锂矿： - 2024年第四季度锂精矿产量环比增长22%，达到40.6万吨，显示出产量的恢复潜力。

- 尽管现金成本有所上升，但单位现金成本环比下降18%至277澳元每吨，反映出成本控制的改善。

- 锂精矿的销售量和实现价格虽然有所下降，但整体市场需求依然强劲，未来有望恢复。

2. Kwinana氢氧化锂工厂： - 尽管面临停产，但氢氧化锂产量环比增长，且95%的产品为电池级规格，符合电动车和储能市场的需求。

- 维持和改进资本支出有所增加，显示出对未来运营效率的重视。

- TLEA预计未来几个月将逐步实现绩效改进，潜在的市场回暖可能带来盈利改善。

综合来看，Greenbushes锂矿和Kwinana氢氧化锂工厂在锂电池和电动车市场中具有战略重要性，未来有望受益于全球对锂盐和氢氧化锂需求的增长。