中国中车：中邮证券-中国中车-601766-公司点评报告：25Q1业绩预告亮眼，动车组业务有望持续高增-250410

投资标的：中国中车（601766） 推荐理由：2024年业绩符合预期，2025Q1业绩有望同比高增，动车组业务需求大幅增长，铁路装备投资持续高景气，预计未来三年营收和净利润稳健增长，维持“增持”评级。

- 中国中车2024年业绩符合预期，营收2464.57亿元，同比增长5.21%，归母净利123.88亿元，同比增长5.77%。

- 2025年第一季度归母净利润预计同比大幅增长180-220%。

- 动车组业务需求强劲，铁路装备板块持续高增，预计未来几年收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

中国中车（601766）在2024年年报和2025年一季报预告中表现亮眼，2024年实现营收2464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利123.88亿元，同比增长5.77%；扣非归母净利101.43亿元，同比增长11.38%。

其中，2024年第四季度营收938.74亿元，同比增2.90%，环比增50.09%；归母净利51.43亿元，同比下降7.51%，环比增68.93%；扣非归母净利41.46亿元，同比下降0.31%，环比增57.22%。

预计2025年第一季度归母净利润将在28.22-32.26亿元，同比增长180-220%。

从分版块来看，2024年铁路装备营收1104.61亿元，同比增长12.50%，主要受动车组业务增长推动；城轨业务营收454.40亿元，同比下降9.72%；新产业营收863.75亿元，同比增长7.13%；现代服务营收41.81亿元，同比下降18.22%。

动车组业务表现突出，2024年铁路装备业务中，动车组营收624.32亿元，同比增长49%。

维修业务收入约418亿元，同比增长25%。

2024年全国铁路固定资产投资8506亿元，创历史新高，2025年继续看好铁路装备的景气度。

预计2025-2027年营业收入分别为2691.56亿元、2859.32亿元、2999.91亿元，归母净利润分别为132.28亿元、145.27亿元、151.37亿元。

对应的PE分别为15.51倍、14.13倍、13.56倍，维持“增持”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、国铁集团投资力度不足以及国内外政策变化风险。