TCL电子：华西证券-TCL电子-1070.HK-25H1经调整归母净利润同比+62%，看好全年增长势能-250824

投资标的：TCL电子（1070.HK） 推荐理由：TCL电子2025年中期业绩表现优异，归母净利润同比增长62%，显示业务和互联网业务持续高质量增长，创新业务规模扩大。

预计未来三年营业收入和净利润均将显著提升，维持“增持”评级，具备良好的投资价值。

- TCL电子2025年上半年归母净利润同比增长62%，营业收入同比增长20.4%，显示业务和互联网业务表现出色。

- 大尺寸显示业务和光伏业务快速增长，推动整体业绩提升，毛利率稳中有升，费用控制良好。

- 公司预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注国际贸易和市场需求风险。

TCL电子在2025年中期业绩中实现了营业收入547.8亿港元，同比增长20.4%；归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%；经调整归母净利润10.6亿港元，同比增长62.0%。

显示业务表现出高质量增长，特别是大尺寸显示业务收入334.1亿港元，同比增长10.9%，毛利率为15.6%。

在互联网业务方面，收入为14.6亿港元，同比增长20.3%，毛利率为54.4%。

创新业务收入198.8亿港元，同比增长42.4%，其中光伏业务收入111.4亿港元，同比增长111.3%。

整体毛利率为15.3%，同比下降0.6个百分点，但归母净利率为2.0%，同比上升0.6个百分点。

公司在品牌建设和研发投入方面持续发力，预计2025-2027年营业收入将分别达到1171亿、1329亿和1492亿港元，归母净利润将分别为23.5亿、28.2亿和32.3亿港元，维持“增持”评级。

风险提示包括国际贸易不确定性、市场需求调整及技术变革竞争加剧等。