长虹美菱：华西证券-长虹美菱-000521-收入延续增长，公允价值损失影响业绩表现-240421

投资标的：长虹美菱 推荐理由：公司收入持续增长，未来业绩预期良好，具有较低的估值，维持“买入”评级。

1. 长虹美菱2024年一季度收入和净利润持续增长，主要受益于空调、冰箱、洗衣机等产品内外销量的增加。

2. 公允价值变动损益对公司业绩产生负面影响，主要因不可撤销订单和外汇合约公允价值变动所致。

3. 公司未来将继续聚焦重点市场、加强产品策划和设计，预计未来三年收入和净利润仍将保持增长，具有投资潜力。

1. 公司2024年一季度实现营业总收入59亿元（YOY+18%），归母净利润实现1.6亿元（YOY+27%），扣非后归母净利润实现1.9亿元（YOY+80%）。

2. 2024年1-2月空冰洗行业：1-3月空调内销量YOY+19%，外销量YOY+22%；1-2月冰箱内销量YOY+6%，外销量YOY+37%；1-2月洗衣机内销量YOY+1%，外销量YOY+27%。

3. 公司将继续践行“有利润的规模增长、有现金流的利润增长”的理念，坚持品牌优先，加强升级型产品策划和差异化产品设计，强化效率提升，通过聚焦重点市场、核心优质客户。

4. 公司将打造冰洗双轮驱动，持续发力欧洲市场，深耕亚非拉市场，坚持以业务为导向、客户为中心，不断提升产品性价比、产品质量、运营效率、客户服务能力以及客户满意度，扩大市场份额。

5. 公司将聚焦优势渠道，深耕亚非拉等根据地市场，进一步开拓欧美市场，紧跟市场趋势。

6. 24年一季度公允价值变动损益实现-0.36亿元，主因本期公司不可撤销订单及外汇合约公允价值变动所致。

7. 24年一季度销售毛利率实现13.4%（YOY-1.3pct），净利率实现2.7%（YOY+0.12pct）。

8. 预计2024-2026年公司收入为278、314、345亿元，同比分别+15%/+13%/+10%，预计2024-2026年归母净利润分别为9.1、10.4、12.0亿元，同比分别+22%/+15%/+15%。