柳工：国金证券-柳工-000528-25年经营计划再彰显业绩高增决心-241228

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：公司发布2025年经营计划，预计收入346亿元，净利润22.3亿元，销售净利率提升，彰显业绩高增信心。

国内挖机市场复苏，公司将受益于土方机械上行周期，维持“买入”评级。

- 柳工发布2025年经营计划，预计营业收入346亿元，销售净利率提升1个百分点以上，展现业绩高增信心。

- 公司土方机械板块持续受益于国内市场复苏，预计未来几年的收入和净利润将保持快速增长。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到298.75亿元和15.54亿元。

柳工（股票代码：000528）于12月27日发布了第九届董事会第二十七次会议决议公告，审议通过了2025年经营计划和财务预算。

公司计划到2025年实现营业收入346亿元，销售净利率提高1个百分点以上。

这一决议显示了公司对未来业绩高增长的信心。

根据公告，2023年第三季度至2024年第三季度，公司单季度归母净利润分别为2.12亿元、0.42亿元、4.98亿元、4.86亿元和3.37亿元，年度同比增长率分别为99.2%、212.59%、58.03%、62.48%和58.74%。

预计2025年公司有望实现348亿元的收入和22.3亿元的归母净利润，净利率有望提升1.2个百分点，归母净利润仍有望保持40%以上的增长。

此外，公司于11月28日通过了第二期股份回购方案，计划回购资金不低于3亿元且不超过6亿元，用于股权激励或员工持股计划，显示出公司对长期发展的信心。

在市场方面，国内挖掘机市场持续复苏，柳工将充分受益于国内土方机械的上行周期。

2024年上半年，公司土石方铲运机械板块收入占比达到61.88%。

根据中国工程机械工业协会的数据，2024年11月中国销售挖掘机销量为17590台，同比增长17.9%；其中国内市场销量为9020台，同比增长20.5%。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司营业收入分别为298.75亿元、348.33亿元和404.30亿元，归母净利润分别为15.54亿元、22.33亿元和28.28亿元，对应的市盈率为15倍、10倍和8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游地产和基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险以及汇率波动风险。