南华期货-聚酯产业周报：“反内卷”逻辑升级，偏强运行-250720

【期货品种】：乙二醇 【交易方向】：看空 【理由】：供需转弱，显性库存与社会库存进入累库通道，需求端表现不佳，长丝产销低迷，整体维持偏弱看待。

【期货品种】：PTA 【交易方向】：看空 【理由】：加工效益大幅压缩，需求端延续季节性下滑，库存水平逼近减产压力位，整体供需格局边际转弱。

- 乙二醇需求疲软，供需格局转弱，显性库存与社会库存将进入累库通道，整体维持偏弱看待。

- PTA加工效益大幅压缩，现金流降至历史低位，后续可能出现超预期检修量，关注加工费逢低做扩机会。

- 瓶片与短纤减产压力有所缓解，但长丝产销低迷，预计聚酯负荷仍将继续下调2-3%。