伊之密：西南证券-伊之密-300415-2025Q2业绩创历史新高，毛利率环比回升-250826

投资标的：伊之密（300415） 推荐理由：公司2025年上半年业绩创历史新高，营业收入和净利润均实现同比增长，注塑机和压铸机业务稳定增长，行业景气度回升，毛利率环比回升，费用管控良好，未来三年归母净利润将保持18%的复合增长率，维持“买入”评级。

- 伊之密2025年上半年营业收入27.5亿元，归母净利润3.4亿元，分别同比增长15.9%和15.2%。

- 注塑机和压铸机业务稳定增长，压铸机实现30%高增速，毛利率环比回升。

- 预计未来三年归母净利润将保持18%的复合增长率，维持“买入”评级，风险包括原材料价格波动和市场竞争加剧。

公司名称：伊之密（股票代码：300415） 业绩概况： - 2025年上半年营业收入：27.5亿元，同比增长15.9% - 2025年上半年归母净利润：3.4亿元，同比增长15.2% - 2025年第二季度营业收入：15.6亿元，同比增长10.2%，环比增长31.4% - 2025年第二季度归母净利润：2.1亿元，同比增长15.7%，环比增长60.1% 主要业务表现： - 注塑机业务：2025年上半年营业收入19.3亿元，同比增长13.1%，毛利率30.5% - 压铸机业务：2025年上半年营业收入5.6亿元，同比增长33.3%，毛利率31.5% 行业环境： - 2025年公司所处行业景气度企稳回升，公司加大销售力度，提升市场份额。

产品进展： - 2024年推出A6系列高端智能注塑机，逐步实现放量。

- LEAP系列压铸机在2023年批量推向市场后取得良好进展。

毛利率和费用情况： - 2025年上半年综合毛利率：31.1%，同比减少2.5个百分点 - 2025年第二季度综合毛利率：31.4%，同比减少1.4个百分点，环比增加0.8个百分点 - 2025年上半年期间费用率：17.2%，同比减少2.7个百分点 盈利预测： - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.2亿元、8.5亿元、10.0亿元 - 对应每股收益（EPS）分别为1.53元、1.81元、2.14元 - 未来三年归母净利润将保持18%的复合增长率 投资评级： - 维持“买入”评级 风险提示： - 主要原材料价格波动风险 - 行业市场竞争加剧风险 - 下游汽车3C等行业周期性波动的风险 - 一体化压铸产业发展不及预期的风险