德邦证券-2月信用策略：曲线走平、资金转松，短端信用更具性价比-250210

- 1月信用债市场经历波动，短端收益率上行，长端表现优异，整体信用债优于利率债，结构分化明显。

- 春节后资金转松，居民资金回流理财，信用债配置需求强劲，短端信用债性价比高。

- 供需格局利好信用债收益率下行，关注短端普通信用债和超长信用债的投资机会。

债券标的： 1. 短端普通信用债 2. 超长信用债（5年及以上） 3. 5年期AAA中票 4. 城投债 5. 5年期AAA-二级资本债 操作建议： 1. 关注短端普通信用债的下行机会。

2. 对于负债端稳定性较强的账户，关注超长信用债一级发行放量的机会，布局票息机会。

理由： 1. 由于春节后资金面转松，信用债收益率有望下行，短端信用债在票息和短期下行空间上具有较好的性价比。

2. 短端信用债经过调整后，曲线大幅走平，当前的收益率水平相对较具吸引力。

3. 供需结构中，尽管产业债净融资放量，但城投债净融资持续收缩，整体“资产荒”格局有利于信用债收益率下行。

4. 从利差视角来看，高等级信用债的压缩空间仍然存在，短端和超长债券均具有潜在的投资机会。