华鑫证券-钟摆的另一端：美国从二胀到衰退担忧-240521

1. 美国经济面临需求下滑、就业压力和地产市场乏力等多重挑战，降息预期升温，美债优于美股。

2. 通胀压力趋缓，降息概率升至80%以上，海外资产配置从通胀交易转向衰退交易。

3. 美债收益率或触及4%，黄金震荡上行，美股空间受限，投资者需关注联储政策、地缘政治风险和美国经济走弱等风险。

1. 美国经济韧性减弱，表现在居民需求、劳动市场、地产市场和企业库存方面。

2. 美国通胀风险缓解，油价回落、房价承压、薪资回落，降息空间依然存在。

3. 大类资产配置策略建议，海外从通胀交易转向衰退交易，美债优于美股。

4. 大宗商品方面，黄金震荡上行，铜铝静待库存周期。

5. 美元指数预计高位震荡，美股空间受限，交易更集中在信息技术等成长板块。

6. 风险提示包括联储政策不及预期、地缘政治风险再起和美国经济超预期走弱。

本报告的投资建议及理由为： 1. 美国需求缓降，就业缺口弥合，通胀风险可控，降息空间犹存，衰退担忧再起。

2. 美债优于美股，流动性收敛、基本面更弱，估值处于相对高位，美股空间恐难及2023年四季度。

3. 居民压力显现，就业结构分化，地产反弹乏力，企业曲折补库，美国经济韧性减弱。

4. 能源通胀、房租通胀、服务通胀趋缓，降息预期升温，大类资产配置策略建议海外从通胀交易转向衰退交易。

5. 美债收益率取决于通胀和房租通胀走势，黄金震荡上行，铜铝静待库存周期，美股空间受限，交易更集中在信息技术等成长板块。