正帆科技：华西证券-正帆科技-688596-业绩&订单持续高增长，OPEX业务成效显现-240507

投资标的：正帆科技（688596） 推荐理由：公司业绩持续增长，订单增长迅速，盈利水平提升明显，现金分红兑现高，新业务布局成效显著，有望在未来几年内实现稳健增长，具备投资潜力。

1）公司业绩和订单持续高增长，2023年营业收入同比+41.78%，在手订单同比+68%，盈利水平明显提升。

2）公司OPEX业务成效显现，毛利率基本持平，费用率下降，现金分红持续兑现，连续3年ROE增长。

3）新业务布局卓有成效，零部件+气体业务加速放量，未来营业收入、净利润和EPS有望继续增长。

1. 公司2023年营业收入为38.35亿元，同比增长41.78%，2024年第一季度营业收入为5.89亿元，同比增长43.31%。

2. 公司2023年新签合同金额为66亿元，同比增长60%，2024年第一季度新签合同金额为18亿元，同比增长22%。

3. 公司在手合同金额为75亿元，同比增长68%，其中半导体行业占比53%。

4. 公司2023年归母净利润和扣非归母净利润分别为4.01亿元和3.40亿元，同比增长55.10%和58.40%。

5. 公司2024年第一季度归母净利润和扣非归母净利润分别为2490万元和1634万元，同比增长123.36%和122.29%。

6. 公司2020-2023年归母净资产收益率（加权平均ROE）分别为12.01%、9.37%、12.9%、14.88%。

7. 公司现金分红总金额达到1.95亿（含股票回购金额），占2021-2023年三年平均归母净利润的71%。

8. 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将继续增长。