嘉利國際：辉立证券-嘉利國際-1050.HK-AI伺服器模具銷售及伺服器外殼訂單穩步上升、整體毛利率和盈利水平進一步增長-250218

投资标的：嘉利国际（01050.HK） 推荐理由：受益于AI伺服器市场需求强劲，公司收入和净利润稳步增长，毛利率提升，且在自动化生产和全球供应链布局方面具竞争优势。

预计未来EPS持续增长，目标价0.98港元，评级“买入”。

- 嘉利国际在2025财年上半年实现收入15.27亿元，同比增长6%，受益于AI伺服器市场需求强劲。

- 毛利率上升至13.2%，净利润同比增长39%至1.02亿元，显示出整体盈利能力改善。

- 尽管电子专业代工业务面临市场需求疲弱的挑战，公司仍具备在AI产业链中的竞争优势，目标价设定为0.98港元，评级为“买入”。

嘉利國際（01050）在2025財年上半年（截至2024年9月底）展現穩健增長，收入達15.27億元，同比增長6%。

主要受惠於人工智能（AI）伺服器市場需求的強勁提升，五金塑膠業務表現突出，收入達9.52億元，同比增長14%，佔總收入的62.4%。

毛利率較去年同期上升1.5個百分點至13.2%，淨利潤達1.02億元，同比增長39%，淨利潤率由5.8%提升至6.7%。

每股基本盈利增長至5.0仙，中期股息每股2.5仙，派息率約50%。

財務業績方面，毛利錄得2.01億元，增幅達21%。

經營溢利為1.35億元，增長31%，經營溢利率由7.2%提升至8.9%。

稅後淨利潤達1.02億元，顯示經營效率改善與業務結構優化的成果。

期內錄得正現金流8,810萬元，雖較去年同期下降，但仍維持健康水準。

公司在泰國設立生產廠房，以應對日益增長的海外市場需求，資本開支為1.35億元，持有現金及銀行存款2.09億元，負債比率為45%。

在AI伺服器市場，嘉利國際受惠於數據中心與雲端運算市場的擴張，五金塑膠業務收入大幅增長。

公司具備完整的機械工程解決方案，並持續優化產能配置。

儘管電子專業代工業務面臨市場需求疲弱的挑戰，公司仍在調整產品結構，聚焦高附加值的數據儲存設備與新興市場應用。

投資建議方面，嘉利國際在AI伺服器市場的強勁需求推動下，業績表現穩健，毛利率與盈利能力持續改善。

預期2025至2026財年EPS為0.10及0.13元，目標價為0.98港元，評級為“買入”。

風險因素包括地緣政治風險、電子專業代工業務需求疲弱、成本壓力與毛利率風險，以及海外市場拓展的不確定性。