麦高证券-宏观研究月报：谋定而后动，经济稳增长可期-241008

- 8月工业增加值增速回落，内需不足仍是主要问题，企业利润受季节性因素和高基数影响大幅下滑。

- 固定资产投资增速放缓，房地产投资拖累整体表现，政府性基金收入降幅创年内新低。

- 尽管出口增速扩大和政策信号向好，但有效内需恢复仍需关注财政政策的后续发展。

### 宏观研究月报核心要点总结 1. **经济增长趋势**： - 8月份全国规模以上工业增加值同比增速回落，主要受去年同期高基数影响。

- 内需不足仍是主要问题，尽管装备制造业表现突出。

2. **工业利润状况**： - 受高温、暴雨等季节性因素影响，8月工业企业利润同比增长处于负区间。

- 价格因素抑制利润回暖。

3. **房地产市场**： - 房地产恢复缓慢，政策利好短期内难以改善需求。

- 房企拿地积极性低，导致政府性基金预算收入降幅创年内新低。

4. **投资与消费**： - 1-8月固定资产投资增速放缓，房地产投资拖累整体投资表现。

- 社会消费品零售总额同比增速回落至2.1%。

5. **贸易与外部经济**： - 8月出口增速扩大至8.7%，进口增速降至0.5%，贸易差额扩大至910.20亿美元。

6. **物价与信贷**： - CPI维持正增长，但核心CPI放缓；PPI降幅超出市场预期。

- 社融受消费和购房需求偏弱影响，信贷持续走弱。

7. **政策与市场信心**： - 9月底国新会和政治局会议将释放稳增长政策信号，提振市场信心。

- 需关注财政政策走势，以观察对实体经济的影响。

8. **风险提示**： - 政策落地效果可能不及预期。

- 经济恢复速度较慢，外部环境存在不确定性。