鲁泰A：光大证券-鲁泰A-000726-2023年年报点评：23年外部需求较弱致业绩承压，24年期待盈利能力逐步修复-240412

投资标的：鲁泰A-000726 推荐理由：公司积极修炼内功，稳步推进产能扩张，并丰富产品及客户结构，面料端加强功能性面料及多组分产品开发，服装端除优势品类正装、衬衣外，公司积极开拓新品类，业绩有望在24年逐步修复，具有投资潜力。

1) 鲁泰A-000726-2023年年报显示，公司业绩受外部需求疲弱影响，收入和利润双双下滑，归母净利润同比下滑58%。

2) 公司在23年下半年以来稳步推进产能扩张，并丰富产品及客户结构，24年订单有望逐步好转，带动盈利能力逐步修复。

3) 考虑终端需求走势不确定性，投资者需谨慎，维持“增持”评级，24~26年盈利预测分别下调17%/20%，24年、25年PE分别为8倍、7倍。

1. 公司2023年营业收入同比下滑14.08%，归母净利润同比下滑58.14%。

2. 公司主要产品面料和服装收入同比分别下滑18%和2%。

3. 公司23年内销收入占比增长0.65%，出口收入同比下滑21.47%。

4. 公司23年毛利率同比下降2.73PCT至22.98%。

5. 公司23年期间费用率同比提升3.49PCT至13.02%。

6. 公司23年存货同比增加0.77%至21.24亿元，存货周转天数为166天。

7. 公司23年应收账款同比增加25.14%至8.26亿元，应收账款周转天数为45天。

8. 公司23年经营净现金流减少39.90%至8.55亿元。

9. 公司24年盈利能力有望逐步修复，但终端需求走势不确定，24~25年盈利预测下调，对应24~26年EPS分别为0.84、0.94、1.05元，24年、25年PE分别为8倍、7倍。

10. 风险提示包括国内外需求走弱，新拓展品类接单不及预期，地缘政治风险，棉价或汇率大幅波动。