医药行业：海通国际-医药行业周报（2025.09.15~2025.09.19）：第十一批国家药品集采— —稳临床、保质量、反内卷-250921

- 本周恒生医疗保健指数下跌2.0%，但年初以来涨幅达91.7%，表现优于恒生指数。

- 医药子行业中，医疗服务和CXO/科研服务表现较好，而互联网医疗和Biotech表现较弱。

- 国家医保局发布第十一批药品集中采购文件，强调“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则。

- 罗氏收购生物制药公司89bio，表明其在代谢疾病领域的战略布局；诺和诺德的减肥药临床结果显示显著效果。

医药行业周报（2025.09.15~2025.09.19）主要内容如下： 1. 恒生医疗保健指数下跌2.0%，但年初以来涨幅达91.7%，显著跑赢恒生指数。

各子行业表现：医疗服务+2.0%，CXO/科研服务+1.5%，制药+0.3%，医疗器械-1.6%，医药流通-1.9%，互联网医疗-2.7%，Biotech-3.8%。

2. 医疗服务板块表现稳健，CXO/科研服务受益于美国降息。

恒瑞医药本周上涨5%，推动制药板块表现。

3. 港股表现较强的公司包括百奥赛图（+20%）、康龙化成（+14%）、恒瑞医药（+5%）等；表现较弱的公司有药捷安康（-22%）、基石药业（-15%）等。

4. 美股方面，标普医疗保健精选行业指数上涨1.6%，但年初以来涨幅6.0%，低于标普500指数。

5. 行业动态：国家医保局发布第十一批国家药品集中采购方案，强调“稳临床、保质量、防围标、反内卷”。

罗氏收购生物制药公司89bio，认可其在代谢疾病治疗中的潜力。

诺和诺德公布的减肥药物cagrilintide临床结果显示显著减重效果。

投资标的及推荐理由： 1. 恒瑞医药（涨幅5%）：在制药板块中表现突出，受益于整体市场环境和公司自身的产品线发展。

2. 百奥赛图（涨幅20%）：在本周表现优异，显示出强劲的市场需求和投资者信心。

3. 康龙化成（涨幅14%）：作为CXO/科研服务板块的代表，受益于美国降息和宏观环境改善，表现良好。

4. 海吉亚医疗（涨幅5%）：医疗服务板块的稳健表现使其成为值得关注的投资标的。

5. 药明合联（涨幅4%）：在医药行业中保持稳定增长，显示出良好的市场前景。

推荐理由包括：医疗服务估值性价比高，CXO/科研服务板块受到宏观环境改善的支持，以及恒瑞医药的强劲表现。

整体来看，医药行业在当前市场环境下展现出较强的投资潜力。