基础化工行业：民生证券-基础化工行业2025H1业绩综述：整体业绩向好趋势显现，聚焦景气度上扬标的-250910

- 基础化工行业2025年上半年整体业绩向好，营业收入同比增长3.23%，净利润同比微降2.00%。

- 建议关注涤纶长丝、制冷剂、TDI、有机硅、复合肥和农药等细分领域的优质股票，因行业景气度提升和盈利改善潜力。

- 风险因素包括下游需求不及预期、原油和天然气价格上涨、环保及生产安全问题，以及宏观经济下行风险。

2025年上半年基础化工行业整体业绩向好，营业收入同比增速为3.23%，净利润同比增速为-2.00%。

第二季度表现相对疲弱，营收同比增速为0.48%，净利润同比增速为-6.50%。

282家公司净利润实现正增长，120家公司出现亏损。

建议关注以下行业及相关标的： 1. 涤纶长丝：供需平衡改善，建议关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化。

2. 制冷剂：供给限制，需求稳增，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。

3. TDI：行业集中度提升，供应紧张，建议关注万华化学、沧州大化。

4. 有机硅：行业盈利承压，但有望反转，建议关注新安股份、兴发集团、合盛硅业。

5. 复合肥：需求增长及原材料价格下移，建议关注新洋丰、云图控股、史丹利。

6. 农药：营收和利润显著改善，建议关注扬农化工、润丰股份、安道麦A、新安股份、利尔化学、江山股份、利民股份。

风险提示包括下游需求不及预期、原油和天然气价格上涨、环保及生产安全风险，以及宏观经济下行风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 涤纶长丝： 推荐标的：桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化 推荐理由：涤纶长丝行业大规模在建产能基本投产结束，供给端增速有望放缓，供需平衡表有望改善，行业库存处于相对低位，具备涨价基础。

2. 制冷剂： 推荐标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技 推荐理由：供给端强限制，需求端稳增长，价格有望保持高位，制冷剂企业业绩有望维持高增。

3. TDI： 推荐标的：万华化学、沧州大化 推荐理由：行业集中度大幅提升，供给格局优化，海外厂商发生供应中断，导致国内供应偏紧，为国内相关厂商带来盈利改善机会。

4. 有机硅： 推荐标的：新安股份、兴发集团、合盛硅业 推荐理由：有机硅价格触底，行业盈利承压，当前行业产能高速扩张期已过，有望在供需平衡表修复和反内卷预期的共振下实现景气度反转。

5. 复合肥： 推荐标的：新洋丰、云图控股、史丹利 推荐理由：复合肥行业需求中长期增长，原材料价格中枢下移，行业格局改善集中度持续提升，龙头企业可充分受益。

6. 农药： 推荐标的：扬农化工、润丰股份、安道麦A、新安股份、利尔化学、江山股份、利民股份 推荐理由：农药行业营收、利润同比显著改善，底部确认，小品种农药率先启动价格修复，草甘膦价格持续回暖，整体盈利能力有望持续改善。

风险提示：下游需求不及预期的风险，原油及天然气大幅上涨的风险，环保和生产安全的风险，宏观经济下行的风险等。