石化化工行业：光大证券-石化化工行业反内卷稳增长系列之六：纯碱、PVC，下游需求待复苏，“反内卷”有望加速供给侧出清-250724

- 工信部将实施稳增长政策，推动石化化工行业结构调整和淘汰落后产能，有望促进行业有序发展。

- 纯碱行业集中度有望提升，光伏玻璃需求增长将刺激纯碱市场。

- PVC行业受基建地产复苏影响，环保政策趋严将推动产业结构转型升级，相关龙头企业将受益。

本投资报告分析了石化化工行业在“反内卷”政策背景下的稳增长前景，重点关注纯碱和PVC市场。

1. 政策背景：国务院发布新一轮稳增长工作方案，聚焦钢铁、有色金属、石化等十大重点行业，旨在优化结构、淘汰落后产能，推动行业健康发展。

2. 基建项目：雅鲁藏布江下游水电工程开工，预计将促进基建相关化工品需求，纯碱、PVC等产品有望受益。

3. 纯碱市场：行业集中度有望提升，新增产能有限。

光伏玻璃需求增长将推动纯碱需求回升，但整体需求仍受房地产市场低迷影响。

4. PVC市场：与地产和基建密切相关，当前消费增长缓慢。

环保政策趋严将限制新增产能，推动行业结构转型。

5. 投资建议：关注纯碱行业的龙头企业（如博源化工、山东海化等）、PVC行业的相关公司（如新疆天业、三友化工等），以及炼油、化纤、氮肥、磷肥、钾肥和颜料染料等行业的潜在投资标的。

6. 风险提示：政策实施进度和行业景气度波动可能影响投资回报。

投资标的及推荐理由如下： 1. 纯碱行业： - 推荐标的：博源化工、山东海化、中盐化工、双环科技等。

- 推荐理由：在“反内卷”政策背景下，纯碱行业集中度有望提升，新增产能有限，供给侧改革将推动供给端改善。

同时，光伏玻璃需求的增长将提振纯碱需求。

2. PVC行业： - 推荐标的：新疆天业、三友化工、氯碱化工等。

- 推荐理由：基建和地产需求待复苏，环保政策趋严将推动PVC产业结构转型升级，行业集中度有望提高，中小落后产能将逐步出清。

3. 炼油和化纤聚酯产业链： - 推荐标的：中国石油、中国石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、华锦股份等。

- 推荐理由：随着政策的落实，相关企业将受益于行业供需格局的改善。

4. 氮肥行业： - 推荐标的：华鲁恒升、湖北宜化、鲁西化工、阳煤化工等。

- 推荐理由：政策支持将推动行业健康发展，相关企业将受益。

5. 磷肥、钾肥行业： - 推荐标的：川恒股份、湖北宜化、盐湖股份、亚钾国际、中化化肥等。

- 推荐理由：随着政策的落实，企业将受益于行业供需改善。

6. 颜料染料行业： - 推荐标的：七彩化学、百合花、信凯科技、浙江龙盛、闰土股份等。

- 推荐理由：行业结构调整和环保政策将推动企业发展。

7. 有机硅/工业硅行业： - 推荐标的：合盛硅业、新安股份、硅宝科技等。

- 推荐理由：政策支持和市场需求将推动行业发展。

风险提示：政策进度不及预期、产能淘汰进度不及预期、行业景气度波动风险。