制冷剂（HFCs）行业：海通国际-印度制冷剂（HFCs）行业介绍-241029

- 印度HFC需求预计以10-15%的年复合增长率增长，主要受制冷剂需求增加和空调普及率提升驱动。

- R32成为主要制冷剂，需求量约为18,000吨，且出口潜力大，市场供给主要由SRF等公司主导。

- 由于美国市场对中国制冷剂的反倾销措施，印度HFC生产商在2021和2022年实现了优异的业绩，出口机会增加。

### 印度HFC行业投资报告核心要点总结 1. **HFC需求增长**： - 印度HFC需求预计以10-15%的年均增长率（CAGR）增长。

- 2020年制冷剂需求量估计为29,000吨，人均用量仅21克，远低于美国的430克。

- R32是主要制冷剂，国内总需求约为18,000吨，出口量约6,000吨。

2. **新空调与售后市场需求**： - 新空调需求：1.5吨制冷量的空调需900克制冷剂，年产约1,300万台，OEM需求近12,000吨。

- 售后市场：约700万台空调需维修，需求约6,000吨，预计总需求可达18,000吨。

3. **HFC供给情况**： - SRF为市场最大玩家，市场份额约60%。

- 预计2023年和2025年将增加R32产能。

4. **供需关系**： - R32供过于求，主要为满足出口需求，尤其是美国和中东市场。

- 美国对中国制冷剂的反倾销税及国内公司减产为印度出口提供了机会。

5. **市场前景**： - 印度空调普及率低，长期增长率预计在15%左右。

- 2021和2022年，印度HFC生产商业绩优异，主要受益于高价格和出口机会。

总结：印度HFC市场正处于快速增长阶段，主要受到新空调需求和售后市场的推动，同时，出口机会也在增加。

市场供给由SRF等主要企业主导，供需关系呈现供过于求的趋势。

根据上述投资报告，以下是关于印度制冷剂（HFCs）行业的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **SRF Limited** - **市场份额**：约60% - **产能扩张**：计划在2023年12月增加15,000吨的R32产能。

2. **NFIL（Navin Fluorine International Limited）** - **产能扩张**：计划在2025年2月增加4,500吨的R32产能。

3. **GFL（Gujarat Fluorochemicals Limited）** - **产品线**：主要生产R22（HCFC），尽管对HFC的影响有限，但在行业中占有一定份额。

### 推荐理由 1. **需求增长潜力**： - 印度HFC需求预计以10-15%的复合年增长率增长，尤其是R32的使用逐渐取代R22，推动市场需求。

- 新空调市场和售后市场的需求量可达到18,000吨，考虑到未来需求的高增长，需求端可能高于供给端。

2. **出口机会**： - 印度的HFC产能主要用于满足对美国和中东的出口需求，尤其是在美国对中国制冷剂征收反倾销税的背景下，印度企业获得了出口机会。

- 高价格环境下，2021和2022年印度HFC生产商业绩优异，进一步增强了投资吸引力。

3. **政策支持**： - 根据《基加利协定》，全球对HFC的需求将逐步增长，印度作为重要的HFC生产国，受益于国际市场的变化。

4. **市场竞争优势**： - SRF和NFIL等公司在市场中的领导地位和产能扩张计划，能够更好地满足不断增长的市场需求。

综上所述，投资于印度的HFC行业，尤其是SRF和NFIL等公司，具有良好的增长潜力和市场机会。