精锻科技：民生证券-精锻科技-300258-系列点评四：25Q2业绩短期承压 机器人打开第二成长曲线-250826

投资标的：精锻科技（300258） 推荐理由：公司在精密驱动系统领域具备领先地位，布局人形机器人核心零部件，预计未来将打开第二成长曲线。

尽管短期业绩承压，但凭借技术优势和客户协同，长远发展潜力大，维持“推荐”评级。

- 精锻科技2025年上半年营收同比增长2%，但净利润下降35.2%，主要受燃油车业务下滑影响。

- 公司积极布局机器人领域，推出关节模组和减速器，预计将开启第二成长曲线。

- 调整盈利预测，预计2025-2027年收入和净利润稳步增长，维持“推荐”评级，风险主要来自销量和原材料价格波动。

精锻科技（300258）在2025年上半年发布了业绩报告，2025H1公司营收为9.9亿元，同比增长2.0%；归母净利润为0.61亿元，同比下降35.2%；扣非归母净利为0.45亿元，同比增长40.6%。

在2025Q2，公司营收为4.74亿元，同比下降5.8%，环比下降7.4%；归母净利为0.20亿元，同比下降57.4%，环比下降50.0%；扣非归母净利为0.09亿元，同比下降71.9%，环比下降75.0%。

收入下降主要受到燃油车业务下滑的影响，2025H1燃油车收入为6.8亿元，同比下降7.9%。

尽管收入受压，但毛利率表现坚挺，2025Q2毛利率为24.7%，同比上升0.8个百分点，环比上升0.5个百分点。

在费用方面，2025Q2销售、管理、研发和财务费用分别为0.01亿元、0.43亿元、0.32亿元和0.13亿元。

归母净利率为4.2%，同比上升2.7个百分点，但环比下降3.6个百分点，主要因毛利率环比下降、管理费用增加及所得税率提升所致。

公司积极布局机器人减速器及关节模组，成立合资公司推进关节模组研发，并战略入股机器人厂商，以期打开第二成长曲线。

投资建议方面，预计2025-2027年收入分别为22.2亿元、28.0亿元和35.4亿元，归母净利润分别为1.9亿元、2.5亿元和3.2亿元，EPS分别为0.33元、0.42元和0.54元。

当前股价为14.89元，对应PE为46倍、35倍和28倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括乘用车销量、新业务和海外建厂进度不及预期，以及原材料价格上涨超预期。