天风证券-A股策略专题：我们为什么判断年内赛点2.0临近？-240905

- 当前万得全A的股权风险溢价（ERP）达到历史高位4.34%，反映市场风险预期显著上升。

- 历史数据显示，ERP极端值后市场通常会快速修复，并且全A指数在修复后表现良好。

- 交易情绪指标显示市场活跃度低迷，但回购规模稳定，整体来看，年内赛点2.0临近。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **股权风险溢价（ERP）高位**：截至2024年8月30日，万得全A的ERP为4.34%，显著高于历史平均值1倍标准差（3.38%），处于97.20%的历史分位数，表明市场风险预期上升。

2. **历史极端值与修复**：历史上，ERP曾在2008-2009年、2011-2014年、2018-2019年等时期达到4%以上，之后均快速修复。

平均修复时间为64天，最短为10天，最长为76天。

#### 中观层面 3. **全A指数表现**：ERP极端值后，全A指数通常表现良好。

历史数据显示，2014年6月4日之后的收益率分别为+5.71%、+21.92%、+51.73%、+204.18%。

最新一次（2024年2月5日）极值后的收益率也表现出色。

4. **未来收益预期**：在超过8月30日4.34的历史极值后，未来1个月、3个月、6个月的平均收益率分别为+12.27%、+18.08%、+23.01%。

#### 微观层面 5. **市场情绪指标**：当前换手率接近2021年以来的低位，成交额占前高比例为35%，显示市场交投活跃度不足。

6. **投资者行为**：回购规模保持稳定，产业资本小幅减持，但整体规模不大。

#### 风险提示 - 海外局势、通胀及流动性变化超预期可能影响市场表现。

### 结论 综合上述因素，判断年内“赛点2.0”临近，市场有望迎来反弹。

本报告的投资建议及理由为： - 当前股权风险溢价（ERP）处于历史高位，显示市场对股票风险的预期上升。

- 历史数据显示，ERP达到极端值后，市场通常会快速修复，回归平均水平。

- 过去几次ERP极端值后，全A指数均表现出色，未来有望继续上涨。

- 市场交易情绪指标低迷，换手率接近2021年以来的低位，表明市场可能存在反弹机会。

- 投资者行为指标显示回购规模稳定，产业资本减持幅度不大，市场信心仍在。

- 需关注海外局势、通胀及流动性变化对市场的潜在影响。