凌云股份：华西证券-凌云股份-600480-主业稳健向上，机器人打开新成长空间-250206

投资标的：凌云股份（600480） 推荐理由：公司主业稳健，热成型与电池壳业务双轮驱动，积极布局机器人领域，储能与机器人业务将打开新成长空间。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，给予“增持”评级。

1）凌云股份专注于汽车零部件和智能市政管网系统，积极拓展机器人业务，具备全球竞争力。

2）金属板块通过收购提升热成型零部件市场地位，电池壳业务技术领先，客户包括保时捷和宝马。

3）预计2024-2026年营收和净利润持续增长，给予“增持”评级，但需关注行业竞争风险。

凌云股份（股票代码：600480）是一家深耕主业并积极布局机器人的公司，控股股东为中国兵器工业集团。

公司主要经营汽车零部件和智能市政管网系统两个产业板块。

在金属板块方面，凌云股份通过收购GNS和德国WAG公司，提升了在热成型零部件和电池壳业务的市场占有率。

目前，公司在铝合金电池壳技术上处于国内领先地位，成为保时捷、宝马、奔驰等主机厂的定点供应商。

在管路板块方面，凌云股份与乔治费歇尔共同控股的亚大集团，致力于成为全球一流的汽车流体管理系统供应商和中国一流的市政塑料管网系统供应商。

公司在战新产业领域取得了新突破，并与华工科技合作成立了智能制造合资公司，推进机器人相关项目的开发。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营收将分别为193.41亿元、214.95亿元和236.00亿元，归母净利润为8.19亿元、9.48亿元和10.50亿元，EPS为0.87元、1.01元和1.12元。

2025年2月5日收盘价为13.18元，对应2024-2026年的PE分别为15.12倍、13.07倍和11.80倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、价格战导致价格下降以及出货量不及预期等。