麦高证券-7月金融数据点评：M1M2剪刀差继续走阔-240813

1. 7月社会融资规模增速低于预期，直接融资成为主要力量，但市场融资需求略微回落。

2. M1连续四个月负增长，M2同比录得6.3%，反映企业对未来经济前景持保守态度，有效需求仍不足。

3. 央行将进一步引导信贷合理增长，保持流动性合理充裕，稳增长政策可期，经济企稳修复步伐或进一步加快。

7月金融数据显示，社会融资规模增加7708亿元，低于预期。

直接融资持续增长，成为社融的主要推动力。

政府债券和企业债券发行加速，但企业股票融资减少。

未贴现的银行承兑汇票对社融有一定拖累。

新增人民币贷款和企业部门贷款需求回落。

M2同比增长6.3%，而M1连续四个月负增长。

整体来看，金融数据受到“挤水分”影响，但核心问题是有效需求不足。

未来随着“手工补息”整改的影响消退，M1增速有望回升。

央行将继续引导信贷合理增长，保持流动性充裕。

稳增长政策可期，经济企稳修复步伐或加快。

风险提示包括经济下行压力加大和市场恢复不及预期。