比亚迪：东吴证券-比亚迪-002594-2025年8月销量点评：8月销量环比回升，继续加快高端化和出口-250904

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：8月销量环比回升，累计销量同比增长23%。

高端车型和出口销量持续提升，预计全年销量500万辆以上，出口90-100万辆，同比增长128%。

电池装机量大幅增长，盈利预测持续向好，维持“买入”评级。

比亚迪8月销量环比回升至37.4万辆，1-8月累计销量同比增长23%。

公司持续推进高端化和出口，预计全年销量500万辆以上，出口90-100万辆，同比增长128%。

电池装机量显著提升，外供电池增长强劲，预计未来盈利持续增长，维持“买入”评级。

比亚迪在2025年8月的销量点评显示，8月销量为37.4万辆，环比回升，较上月增长0.1%和同比增长8.5%。

截至8月，1-8月累计销量为286.4万辆，同比增加23%，其中海外销量为62.4万辆，占总销量的22%。

具体结构方面，8月本土销量为29.3万辆，较上月下降14%，但同比增长11%；而海外销量则为8万辆，环比增长157%且同比持平。

预计全年销量将达到500万辆以上，同比增长17%以上，出口量在90-100万辆之间，同比增长128%。

本土销量预计为405万辆以上，同比增长5%。

在产品结构上，8月插混乘用车销量为17.2万辆，占比46.3%，同比增长8.4%；纯电乘用车销量为20万辆，占比53.7%，同比增长39.4%。

高端车型销量表现突出，8月销售2.9万辆，同比增长76%，预计全年高端车型销量在35-40万辆之间。

在国际市场方面，比亚迪在巴西建设了独资SKD/CKD工厂，泰国工厂已投产，匈牙利工厂预计将在今年底至明年Q2陆续投产。

公司在高端及海外市场的均价较高，预计整体平均售价（ASP）将提升。

电池装机方面，8月电池装机量为23.2GWh，同比增加23%，1-8月累计装机180GWh，同比增长67%。

外供电池方面，7月装机量为2.5GWh，同比增长186%，预计全年外供装机量在30-35GWh之间。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为450亿元、589亿元和710亿元，同比分别增长12%、31%和21%。

给予2026年25倍PE，目标价为161元，并维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、终端需求不及预期及行业竞争加剧。