家用电器行业：天风证券-家用电器行业25W19周度研究：海信系的治理改善&业务布局复盘-250514

- 海信集团通过国企混改和引入战略投资者，优化治理结构，提升管理效率，助力长期发展。

- 海信的国际化战略取得成效，2024年海外收入占整体营收46.5%，自主品牌占比达到85.6%。

- 央行降息降准及618大促将刺激内需，推荐关注空调、清洁电器等旺季相关子板块的投资机会。

该投资报告主要分析了海信集团的治理改善和业务布局。

首先，海信集团的股东结构多元化，国企混改推动了治理优化，集团领导在上市公司任职有助于长期发展。

海信电子控股通过引入战略投资者激发企业活力，董事会改组引入了资本背景的外部董事，预计将提升管理效率和优化治理结构。

其次，海信集团业务多元化，涵盖信息技术、制造、零售、房地产等多个领域。

2024年预计营收2143亿元，海外收入占比达到46.5%，品牌国际化战略取得成效。

投资建议方面，央行降息降准将有利于房地产市场，预计将刺激内需。

618大促即将来临，推荐关注与大促关联度高的子板块，如空调、清洁电器等。

具体标的包括大家电（格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家）、小家电（科沃斯、石头科技）、黑电（TCL电子、海信视像）等。

风险提示包括房地产市场回落、汇率波动、原材料价格波动及新品销售不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 大家电： - 推荐标的：格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家。

- 推荐理由：受益于内需回暖和618大促的推动，大家电市场需求有望提升。

2. 小家电： - 推荐标的：科沃斯、石头科技。

- 推荐理由：小家电市场在大促期间表现活跃，预计销售增长。

3. 黑电： - 推荐标的：TCL电子、海信视像。

- 推荐理由：黑电产品在618大促期间需求增加，具备良好的市场潜力。

4. 其他家电： - 推荐标的：盾安环境、华翔股份。

- 推荐理由：在行业旺季及大促的影响下，其他家电产品有望实现销售增长。

5. 厨大电： - 推荐标的：华帝股份、老板电器。

- 推荐理由：政策支持和市场需求回暖将促进厨电产品的销售增长。

总体来看，预计在政策利好和618大促的推动下，家电行业将迎来销售高峰，相关标的具备良好的投资价值。