益生股份：国投证券-益生股份-002458-Q4苗价回暖贡献业绩，关注祖代鸡引种减少影响-250401

投资标的：益生股份（002458） 推荐理由：公司作为白羽肉鸡种禽龙头，拥有种源优势，鸡苗品质稳定，猪业务快速增长。

祖代引种减少将推动父母代鸡苗维持高价位，预计2025-2027年营收和净利润稳步增长，给予2025年20倍PE，目标价12.07元，维持“买入-A”评级。

- 益生股份2024年营收31.36亿元，同比下降2.76%，但Q4业绩回暖，净利润同比增长242.33%。

- 公司白羽鸡苗销量下降，但受益于高价位，预计2025年销量有望恢复增长。

- 由于禽流感影响，祖代鸡引种量大幅减少，未来父母代鸡苗供应可能紧张，维持高价位。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将持续增长，给予2025年20倍PE，目标价12.07元，维持“买入-A”评级。

益生股份（002458）2024年报显示，公司实现营收31.36亿元，同比下降2.76%；归母净利润5.04亿元，同比下降6.84%。

在2024年第四季度，公司营业收入为9.82亿元，同比增加73.41%；归母净利润为2.03亿元，同比增加242.33%。

虽然全年鸡苗销量有所下滑，但第四季度高价位鸡苗贡献了较多利润。

2024年白羽肉鸡苗销量为5.86亿羽，同比下降9.3%；销售收入为23.85亿元，同比下降9.6%。

公司在2024年进口祖代鸡23.35万套，同比有所增加，预计2025年白羽鸡业务有望增长。

YS909品种销售约0.83亿羽，同比增加8.0%。

猪业务方面，2024年实现收入2.24亿元，同比增加320.39%，种猪产能释放，全年销售近3万头，贡献收入7521.5万元。

由于2024年12月起，美国和新西兰爆发高致病性禽流感，导致祖代鸡引种面临困难。

数据显示，2025年1-2月全国祖代鸡更新5.43万套，同比下降74%，且全部为国内品种。

公司在2025年3月从法国引种3.6万套，缓解了引种压力。

作为国内引种最多的祖代肉鸡企业，公司预计2025年下半年优质进口父母代种鸡供应将偏紧，父母代鸡苗有望维持高价位。

投资建议方面，公司作为白羽肉鸡种禽龙头，具备种源优势，鸡苗品质稳定，且猪业务发展迅猛。

预计2025-2027年实现营收分别为40.1亿元、43.4亿元、45.2亿元，同比增速为27.9%、8.2%、4.1%；净利润分别为6.7亿元、7.6亿元、7.7亿元，同比增速为32.5%、14.2%、1.2%。

给予2025年20倍PE，对应6个月目标价12.07元，维持“买入-A”评级。

风险提示包括原材料价格波动、禽类疫病暴发、鸡肉消费不及预期及食品安全风险。