天风证券-政策与大类资产配置周观察：降息周期或将至-250826

- 国内外政策导向显示降息周期可能临近，尤其是在美联储主席鲍威尔释放鸽派信号后。

- A股市场表现强劲，三大指数均上涨，政策支持和流动性改善为市场注入信心。

- 预计下半年将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对全球不确定性和地缘政治风险。

本投资报告主要分析了国内外政策动态及其对大类资产配置的影响。

核心要点如下： 1. **宏观政策背景**：国务院召开第九次全体会议，强调要完成全年经济社会发展目标。

习近平总书记出席西藏自治区成立60周年庆祝活动，表明对区域经济发展的重视。

2. **国际政策动向**：2025年杰克逊霍尔会议闭幕，美联储主席鲍威尔释放鸽派降息信号，暗示就业面临下行风险，可能需要降息。

美联储更新了货币政策声明，移除了对就业“不足”的表述。

3. **国内政策导向**：国内政策聚焦于经济复苏，央行新增支农支小再贷款额度，外管局推动绿色外债业务试点，财政部规范PPP项目建设。

房地产市场政策强调稳住市场。

4. **市场表现**： - **权益市场**：A股主要指数普遍上涨，政策推动股市情绪回暖。

- **固收市场**：央行净投放资金，流动性小幅趋紧，债市面临压力。

- **大宗商品**：有色金属回落，原油反弹，贵金属小幅回升，猪肉价格反弹。

- **外汇市场**：美元指数下行，人民币升值，市场对宽松预期反应明显。

5. **大类资产配置展望**：预计下半年政策将保持连续性和稳定性，重视黄金和可转债的投资机会。

外部地缘政治风险仍然存在，需关注全球不确定性及中美贸易关系的发展。

6. **风险提示**：全球不确定性加剧，中美贸易缓和进展不及预期，俄乌冲突可能影响市场稳定。

整体来看，投资策略应灵活应对政策变化，抓住市场机会，同时警惕潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 预计下半年政策将保持连续性和稳定性，增强灵活性和预见性。

- 重视黄金作为避险资产。

- 债券投资方面重点挖掘可转债机会。

- 外部形势复杂，需应对地缘政治风险升级。

- 强调落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以释放政策效应。

- 关注“特朗普不确定性”对市场的潜在影响。