太平洋证券-抉择-250909

- 当前A股牛市仍有上涨空间，建议在回调时加仓，重点关注新能源、TMT及化工、有色板块的投资机会。

- 美国就业市场疲软将推动9月降息，但整体经济表现稳健，未来可能偏向上行。

- 风险提示包括贸易冲突加剧、国内政策不及预期及地缘风险超预期。

该投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理： 1. **宏观经济环境**：当前A股市场仍处于牛市进程中，尽管面临回调，但整体上涨空间仍然存在。

全A的权益风险溢价（ERP）处于历史低位，显示出相对债券的性价比优势。

A股总市值与GDP的比值较历史高点仍有较大差距，居民资金流入的潜力未完全释放。

2. **市场情绪与波动性**：近期A股经历了脉冲式调整，日均交易额超2万亿，波动性加大，操作难度增加。

建议在回调中加仓，坚定牛市思维。

3. **行业选择**： - **新能源板块**：反内卷政策逐步显现，景气加速，电力设备和多晶硅价格上涨，预计将持续维持景气。

- **TMT板块**：整体ROE提升，资金流入潜力大，科技板块弹性高，受到流动性推动，仍有上涨空间。

- **化工和有色金属板块**：供给持续收缩，Q2净利润增速表现良好，预计将受益于上游原材料价格回升。

4. **美国经济与货币政策**：美国9月降息几乎成定局，尽管就业数据疲软，但整体经济表现稳健，企业盈利稳定，投资和消费上修，未来经济表现倾向上行。

5. **风险提示**：需注意贸易冲突加剧、国内政策不及预期及地缘风险超预期等因素对市场的潜在影响。

综上所述，投资策略应聚焦于牛市中的优质行业，利用市场波动进行灵活操作，同时关注宏观经济变化及可能的风险因素。

本报告的投资建议及理由为： - 当前A股仍有上涨空间，建议在回调时逢低加仓。

- 新能源板块因反内卷政策显现景气加速，值得关注。

- TMT板块ROE改善，流动性推动下有上涨潜力。

- 化工、有色板块供给持续收缩，行业景气度提升。

- 美国经济稳健，非农数据疲软为降息提供基础，利好风险资产。

- 风险提示包括贸易冲突、国内政策不及预期及地缘风险。